【市场动态】
1.价格方面：7月27日沪铜主力合约CU2609震荡走低，报收104810元/吨。较上一日下跌240元/吨。今日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报价升水230元/吨-升水320元/吨，均价报升水275元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。（数据来源：文华财经）
2.宏观方面：1.美伊军事冲突13日后特朗普下令暂停空袭，市场进入新一轮Taco交易，油价跳空回落。2,随着战事，美债收益率和通胀预期上行，本周四美联储决策有一定不确定性。（资讯来源：wind）
3.供应方面：截至7月17日TC报价-141.6美元/吨，持续走弱。除了矿端的扰动，再生铜市场受票据影响供应短缺也持续扩大。截止7月26日国内市场电解铜现货库存12.12万吨，环比增0.12万吨；COME铜库存706328吨，环比上周增加15470吨。LME铜库存276775吨，环比上周减少23825吨。目前232关税仍未有明确消息，comex对铜库存的虹吸效应仍存。非美地区库存保持去化，铜矿供应仍然偏紧，智利因天气出现少量停产，进口铜溢价和现货升水保持高位，基本面偏强。（数据来源：mysteel）
4.需求方面：日内沪期铜价格有所回落，带动部分下游逢低询价及采购需求小幅释放，上海地区采购情绪较上一交易日有所回升。终端方面，电力+新能源建设发力支撑铜价，5月国家电网投资完成额累积同比增加13%，电源投资完成额累积同比增加9%，汽车和家电排产良好，持续支撑铜长期需求。（数据来源：mysteel）
【总结】观点：高位震荡，主因基本面强势但宏观不确定性大，短期出现技术性向上突破，须持续关注。
核心逻辑：
（1）加息预期波动，铜价震荡；
（2）短期电解铜供应偏紧，支撑铜价；
（3）铜矿供应偏紧现实未逆转，支撑铜价；
（4）关税预期下COMEX对铜库存存在虹吸效应，支撑铜价。
周四议息会议前美元走强，沪铝低位震荡。
【市场动态】
价格方面：7月28日AL2609报收23220元/吨，较上一日上涨25元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约报收2683元/吨，较上一日下跌4元/吨。（数据来源：文华财经）
【基本面分析】
1.氧化铝：截至7月28号，山东2710-2760元均2735持平；河南2750-2780元均2765持平；全国氧化铝建成产能12072万吨，运行9575万吨，相比上周增30万吨，开工率79.3% ，电解铝运行产能4548.1万吨，二者平衡系数为2.1。平衡系数较上周微幅增加，市场仍在紧平衡向供应宽松过渡之中。截至7月23日氧化铝社会库存录得563.6万吨，环比累库3.3万吨。氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，但中东战事升级有推高成本预期，价格维持低位震荡。（数据来源：ALD）
2.电解铝：宏观方面，1.美伊军事冲突13日后特朗普下令暂停空袭，市场进入新一轮Taco交易，油价跳空回落。2,随着战事，美债收益率和通胀预期上行，本周四美联储决策有一定不确定性。供给方面，LME库存降至27.1万吨本世纪最低、LME铝0-3升贴水转Back结构；7月27日国内铝锭社会库存录得95.5万吨附近，环比去库2.8万吨。沪铝短期基本面再次转强，但是受到美元走强的压制。从终端消费的表现来看，上半年除了出口以外，房地产、汽车、光伏三大铝消费板块整体表现不太理想，但新型领域仍有亮点；2026年1-6月我国机器人领域铝消费量约35.49万吨，同比大幅增长57.48%，增长态势显著跑赢多数传统用铝领域。（数据来源：ALD）
观点：
电解铝主力-短期震荡反弹，中期宽幅震荡；主因加息预期+地缘的反复；氧化铝主力-中期供应压力仍存，价格低位震荡。
核心逻辑：
（1）加息预期波动，美元走强，压制铝价；
（2）美伊局势反复；
（3）国内外铝锭加速去化，支撑铝价；
（4）国内铝锭库存仍然偏高，压制铝价；
（5）供应压力压制氧化铝。
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