观点梳理：沪铝震荡运行，主力合约报收23195元/吨，跌0.11%。上周宏观仍然多空交织，美伊冲突持续升级，特朗普威胁轰炸伊朗基建、伊朗对等回应，油价抬升通胀预期，美联储加息预期重新升高，金属周初短暂获得喘息之后周末重新承压，但地缘溢价亦给到铝价底部一定支撑。虽然前期中东停产炼厂复产预期加快，但目前霍尔木兹海峡通航受限的问题仍存，欧洲主要铝生产商挪威海德鲁公司（Norsk Hydro）表示，如果霍尔木兹海峡的航运限制持续，全球铝市场供应缺口将加深。中东约占全球原铝产量近一成，风险不仅在于产品运不出去，也在于原料运不进来。中东方面EGA及巴林铝业积极复产，但印尼某项目投产进度不及预期。国内电解铝供给维持高位，淡季效应加深，加工端开工持续回调。周内加工企业平均开工率下调0.3%至61.1%。分版块看，铝板带开工率持稳在69.4%，铝线缆开工率下调0.4%至63.6%，铝型材开工率下调0.6%至52.9%，铝箔开工率持稳在70.9%。再生铝合金开工率下调0.3%至50.8%，仅光伏和新能源车压铸订单支撑铝棒加工费回暖。周末铝锭社库继续去化，据Mysteel统计显示，截止7月27日，中国主要地区电解铝社会库存为95.5万吨，较上周四减少2.8万吨。铝锭社库淡季持续去库，与铝材出口高景气形成双向印证，为铝价提供支撑，但不可忽视的是，目前库存仍高于近几年同期，对铝价上行驱动有限，LME库存27.7万吨，短期铝价将在多空交织、暂未走出震荡行情。重点关注中东地缘局势是否升温。
（中航期货18103715576）
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