【市场动态】
价格方面：本日沪铝主力2601合约高位回调，报收21775元/吨，较上一日下跌500元/吨。氧化铝主力合约2601继续走低，报收2546元/吨，较上一日下跌39元/吨。（数据来源：文华财经）
【基本面分析】
1.氧化铝：截至山东2700-2740元均2720跌5元；河南2780-2830元均2805跌5元；近期海外仅巴西公开一单成交，离岸成交价格为344美元/吨。截至12月4日全国氧化铝库存量448.3万吨，环比增6.8万吨。截至11月21日全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9610万吨，较上期增30万吨，开工率83.8%。目前氧化铝持续累库，基本面维持过剩格局，价格仍有一定的压力。（数据来源：ALD）
2.电解铝：12月降息较为确定，但影子联储主席哈塞特发言没有市场预期的鸽派，叠加国内政治局会议未有明确提及反内卷动向，市场情绪回落。11月国内制造业PMI拐头修复，美国11月制造业PMI指数48.2，前值为48.7，继续拐头向下，短期利好驱动未能强化，但降息预期支撑下整体仍然向上。12月8日，国内电解铝社会库存录得59.1万吨，去库0.2万吨。现货市场来看，沪铝出现涨势放缓的迹象，主要压力可能来自中短期年终结算及双节前后终端消费进一步放缓的原因。从期现货的表现来看，期货注册仓单在平稳数日后小幅抬升，现货报价保持一定贴水，反映出高铝价的传导仍有一定阻力。（数据来源：ALD、mysteel）
【总结】
观点：电解铝主力-震荡上行；氧化铝主力-震荡偏弱。
核心逻辑：
（1）12月降息预期回暖；
（2）海外电解铝供应扰动；
（3）氧化铝库存继续累积。
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