佛山金控期货铝12月报: 过剩格局难以撼动,氧化铝低位震荡； 铜铝比或再迎收缩窗口,电解铝震荡为主

氧化铝低位震荡

供应端，海外多个矿山复产，后续铝土矿发运量或将进一步提升。9月几内亚港口出货量回升，我国铝土矿港口库存较高，氧化铝供应仍处过剩状态。需求端，国内电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。本周国内氧化铝行业库存延续累库态势，铝土矿库存高企，内外矿价格均承压，成本支撑或边际走弱。综合来看，几内亚铝土矿供应回升，我国铝土矿供应总量充足，氧化铝供应过剩格局将持续，需求端已处于天花板级别，基本面处于供需双强格局。氧化铝过剩格局难以反转，成本支撑或走弱，后续减产规模存不确定性，预计12月氧化铝仍将维持低位震荡。

电解铝震荡运行

外矿整体发运量环比下行，但外矿价格整体维稳，氧化铝产能利用率维持较高水平运行，氧化铝供应仍维持过剩状态；电解铝主产区开工率维持高位，后续增量有限，供应端表现维持强势。下游方面，10月型材开工继续下行，拖累下游整体需求，板带箔和铝杆等开工亦有所回落，需求端整体仍偏弱。据Mysteel，铝锭社会库存小幅去库，下跌至61.3万吨，环比下降0.1万吨，目前库存处于近五年同期中等水平。综合来看，电解铝产能继续极高位运行，型材开工继续下行，仅板带箔开工较为可观，铝锭社会库存震荡为主。美联储官员对于12月降息的意见分歧依旧较大，宏观存不确定性，预计12月电解铝仍以震荡为主，等待铜铝比值扩大后可再度入场空铜多铝套利。

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