20日隔夜沪铝主力2404收盘报19070涨365，LME三月铝收盘报2223.5涨26，现货方面，20日SMM华东现货铝锭报18670跌150贴水10跌30。下游逢低补货，无锡市场成交报价贴水10至均价，佛山市场普遍挺价缓出，大户积极入场采购，成交报价在升水10至升水40。
宏观方面，受美国1月通胀压力持续影响，美国降息的预期从3月推迟到6月，根据CME美联储观察工具，市场目前认为6月份降息的可能性为73%。美国总统乔*拜登周二表示，在反对派领导人阿列克谢*纳瓦尔尼去世后，美国计划在周五公布对俄罗斯的重大制裁方案。白宫国家安全顾问杰克*沙利文表示，对俄罗斯的最新制裁将针对一系列行业，包括该国的国防和工业基地，以及经济收入来源。
供应方面，电解铝产能运行平稳，截止至2月18日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4220.35万吨，较上周同期持平；库存方面，铝锭库存累库偏低，铝棒库存增量偏高。2月18日周日，上海钢联公布数据显示，18日国内主要消费地铝锭库存报64.2万吨，较2月8日增加16.7万吨，增幅比较正常；同期，上海钢联公布数据显示，18日国内主要消费地铝棒库存报27.1万吨，较2月8日增加6.15万吨，增幅相对偏高。根据阿拉丁调研显示，春节（1-2月）前后铝水就地转化率相比去年提高了5.65%，铸锭量减少24.8万吨，考虑产能基数影响，2月上旬相对1月上旬减少4.54万吨铝锭。
进出口方面，12月出口有所改善。海关总署最新数据显示，2023年12月，中国出口未锻轧铝及铝材49.04万吨，同比增长4%，环比微增；1-12月累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%，环比下降约2万吨；1-12月累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。其中，12月进口原铝17.6万吨，环比上月下降1.8万吨，1-12月累计进口154.2万吨，同比增加约106万吨。
成本方面：成本涨幅有限，电解铝利润高企。据SMM获悉，山东某铝厂2024年2月预焙阳极采购基准价环比1月持平，执行现货价3878元/吨，承兑价格为3910元/吨。
铝逻辑及策略建议：LME铝凌晨拉升，带动沪铝大涨，技术面上呈现企稳反弹态势；基本面方面，节后库存偏少，供应偏紧预期较强，现货补货需求较高，持货商挺价情绪较浓，有较强的支撑，预计短期铝价走势偏强，建议逢低做多。宏观上情绪仍显偏弱，市场信心不足，美联储降息延后，上方仍有阻力，高位可适当止盈。
氧化铝方面，20日隔夜主力AO2403报3145持平，山西三网均价报3395持平，山东三网均价报3292持平，假期现货成交冷淡，缺乏成交指引，供需压力不大，市场意向报价较报价贴水。
供需方面，需求端表现稳定，云南复产预期较强，西南市场供需偏紧；供应方面，氧化铝生产稳定，工厂主要保障长单供应，现货余量较少。据钢联消息，重庆某大型氧化铝厂检修焙烧炉，该厂现货库存充裕，不影响长单供应。
库存方面，20日上期所氧化铝仓库仓单8.68万吨减少0.21万吨，厂库仓单600吨减少600吨，仓单到期逐渐增加，暂未明显新增仓单。
氧化铝逻辑及策略：近两月到期仓单较多，现货供应较充裕；生产端逐步恢复，供应紧张局面趋于缓解；短期缺乏现货指引，现货意向报价下调，但供需压力不大，现货走势偏稳；铝价大涨或带动氧化铝情绪转好，期价贴水幅度缩窄，预计近期氧化铝震荡偏强，盘面深度贴水有修复基差空间，超跌可适当逢低做多基差修复。
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