【盘面回顾】周三沪铝主力收于18765元/吨，日涨幅-0.58%，伦铝收于2221.5美元/吨，日涨幅-1.51%；氧化铝主力周三收于2944元/吨，日涨幅-1.6%。
【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝周产量80.86万吨，环比-1.13万吨，10月氧化铝产量684.2万吨，环比+11万吨。需求：SMM数据显示，11月13日铝锭出库10.78万吨，环比+0.37万吨；铝棒出库4.19万吨，环比+0.13万吨。加工环节开工率63.4%，周环比-0.3pct。库存:截至11月17日，国内铝锭+铝棒社会库存77.45万吨，周环比-1.2万吨，其中铝锭-1.1万吨至67.7万吨，铝棒-0.1万吨至9.75万吨。LME库存48.18吨，周环比+0万吨。氧化铝港口库存19.5万吨，周环比-3.0万吨；铝土矿港口库存2164.5万吨，周环比-64.5万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利75元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-271元/吨。成本：氧化铝加权完全成本2750元/吨，电解铝加权完全成本16343元/吨。
【核心逻辑】铝：现实供需双弱，随着铝厂减产落地，需求的现实与预期将影响价格变动的主导，当前由于需求整体偏弱，铝价运行承压。从现货贴水收窄、社库转向去库来看，供给趋紧以及低价刺激出的买需使得基本面环比稍有好转，但是从铝价+铝棒加工费的总和仍在回落、下游开工率进一步走低可以看出下游加工端依旧偏弱，对价格上行形成限制，铝价暂时只能看到支撑，看不到内生的向上动力。不过年末政策端正面利好出台的可能性较大，不宜过分悲观。氧化铝：受到铝价走跌拖累，同时盘面资金放大情绪，下游需求因铝厂减产超预期减弱，对价格形成较大压力。不过，因矿端的供不应求和环保影响下对氧化铝造成的潜在扰动，氧化铝下方2900支撑较强。
【策略观点】铝回调布多，关注18500支撑；氧化铝观望，不宜追空。
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