核心观点：库存去化限制铝价跌幅，中期仍受需求走弱影响
主要逻辑：
（1）供给：市场继续关注云南产能恢复情况。目前云南省内电解铝企业均维持前期产能，目前尚未接到明确复产通知。从高频数据来看，向家坝水库站水位已高于过去两年同期水平，溪洛渡水库站水位好于21年同期，但仍低于22年同期。
（2）需求：截至5月19日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.5个百分点至64.2%。截至5月22日，华东升水150元，日环比持平；中原地区升水20元，日环比升20元；佛山地区升水125元，日环比降10元。下游观望按需采购为主，各地成交表现一般。
（3）库存：截至5月22日，LME库存55.5万吨，环比减0.02万吨；上期所仓单9.15万吨，日环比减0.63万吨。电解铝社库66.9万吨，环比减3.7万吨。
（4）估值：截至5月22日，A00铝锭报升水150元，日环比持平。电解铝估算成本16676元/吨，日环比持平；吨铝利润1684元，日环比减170元。
综合分析：海外宏观方面，继鲍威尔上周五表态偏鸽后，圣路易斯联储主席布拉德预计今年仍需加息两次才能抑制通胀，短端美债收益率快速走高，美元指数反弹。国内宏观方面，昨日公布的LPR连续9个月保持不变，百城房贷利率基本持稳，在地产销售数据走弱背景下依旧保持政策定力。供应方面，云南地区电解铝复产尚有不确定性，目前看存在复产预期。铝锭社库降至66.9万吨，支撑现货升水表现坚挺，短期对价格仍有支撑。但低库存主要是铝水比例维持高位，铝棒等其他中间铝制品增加，未来需关注其他铝材消费情况与库存变化。中期来看，国内地产消费复苏乏力，冶炼成本也在持续下移，吨铝利润走扩难度较高，预计反弹高度有限，反弹做空思路对待。
市场研判：反弹做空思路。
（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）
扫一扫关注微信