中信期货铝周报: 消费刺激政策频发,铝价底部存支撑

11 07月 2022

2022-07-11 08:59

主要逻辑：

（1）供给方面：国内存量产能和新建产能均在积极推动投复产计划，预计7月份国内电解铝日产量环比维持增加。本周运行产能4103万吨，较上周增加12万吨。大方向预计7月份国内电解铝日产量环比维持增加。

（2）需求方面：铝下游龙头加工企业开工小幅下滑，短期需求回升有限。国内铝线缆龙头企业未来排产稳定，且部分超高压项目面临交货期，无锡地区突发疫情，线缆企业对后续运输及生产略存担忧加量生产发货，另外行业部分订单交货期临近，企业稳步生产为主。工业型材中光伏订单较为乐观。伴随政策积极落地，地产和乘用车终端需求正在快速转好，减税带动汽车销量降幅转正。

（3）库存方面：铝社会库存82.5万吨，较上周-1.6万吨。铝库存维持去库趋势，后期下游需求的释放情况，需关注疫情好转的预期和低价下对企业备库的刺激。

（4）整体来看：供应端：预计7月份国内电解铝产量环比增加。消费端：国内疫情有效控制，或将拉涨疲软的下游消费。疫情拉大经济增速与目标间差距，国内稳增长紧迫性增强。整体来看，国内产量增幅较大，短期下游补库需求较强，预计下周库存维持去化，铝价或迎来短暂反弹，但难有持续反弹动力。中长期来看，供应压力较大，疫情以及地产调控政策下，需求预期悲观，铝价中枢预计向成本线靠拢。

操作建议：空头持有或滚动做空。

风险因素：国内供应不及预期，政策托底力度强。