铝市场变动：截至5月20日当周，伦铝变动4.98%至2969美元/吨，沪铝主力较此前一周变动2.46%至20855元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周五的-31.2美元/吨至-9.96美元/吨。
成本方面：据Mysteel，当周国内氧化铝现货价格演绎稳中偏弱行情，当周氧化铝现货价格下跌3元/吨，跌幅为0.10%。当前国内疫情防控形势持续向好，北方物流运输平稳恢复，氧化铝货运保障能力大幅提升，而且多数氧化铝企业面临着去库压力，加大了外发量，市场可流通的现货量逐步增加，现货成交量也有所放大，但成交价格呈现回落态势，市场看空情绪显著升温。截止到5月20日，北方氧化铝现货价格在2930-3090元/吨，南方氧化铝现货价格在2960-3060元/吨。
库存变动：根据SMM，截至5月19日，国内铝锭库存96.5万吨，较此前一周减少3.8万吨。LME铝库存较上周减少2.8万吨至50.42万吨。
综合观点:近期铝价震荡小幅上涨。海外方面，美联储主席鲍威尔表示会持续加息直到通胀出现下降。印尼政府表示今年将禁止铝土矿和锡出口，以支持矿业下游化建设。国内供应方面基本维持稳定运行，电解铝产能新增较之前有所放缓，主因鹤庆溢鑫有少许减产且待复产产能因电解槽受损情况不同，复产节奏有所放缓。云南某铝厂因事故停产，涉及37万吨运行产能，经检修后对整体的供应影响有限。成本方面，近期氧化铝价格略有下滑，但跌幅相对较小，加之电价维稳，电解铝行业成本较上周基本持平。消费方面，部分消费地疫情好转，但疫情的反复性还是使得部分加工地有减产停产的现象。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内持续去库，海外库存持续下滑至51万吨以下。总体看来，国内供应端新增复产仍在稳步进行，疫情对下游消费的抑制作用仍存，但上海疫情解封政策明确，下游加工企业开工率上升，消费有望后期复苏转好。价格方面，考虑到供应方面减产产能占比较小，而6月开始广西、甘肃、云南等继续有产能释放，整体供应压力不减，需关注疫情好转程度以及后期在政策支持下关注房地产等终端板块消费复苏情况，短期建议以观望的思路对待。
策略：单边：中性。套利：中性。
风险点：1.流动性收紧快于预期2.消费不及预期3.国内能耗双控政策
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