1、SMM铝下游调研显示自10月份起，下游限电限产有所缓和，铝价大幅回落，除再生铝企业受到进口低价合金锭冲击影响开工率下降以外，其他加工企业交付订单积极性提高，开工率有小幅上升，利多。
2、铝棒市场来看，9月底以来，铝棒加工费整体上行趋势明显， Mymetal数据10月加工费均价相比9月上涨50%以上，尤其是佛山地区，9月6063铝棒加工费270元/吨，10月均值520元/吨，环比涨幅超90%。铝棒社库较上周四减少1.81万吨。9月铝棒加工费低迷造成铸锭增加，贡献部分铝锭库存增量，而近期，铝价和辅料深度回调之后，企业成本下移，加工企业开工率回升，铝棒加工费报价上调显著，虽高价成交相对有限，反应下游市场情绪好转，铝棒市场有望延续回暖，利多。
3、截止10月28日，国内电解铝库存98.2万吨，环比上周四继续增加2.5万吨。9月以来社库已经出现了连续大幅累积。短期市场大幅回调，亦影响下游买货心理。周内铝价守住19500元/吨，若价格能够在此企稳，前期被高价抑制的需求有望迎来集中释放，下半年铝市场可能面临的是旺季不旺淡季不淡的格局，叠加西北地区运输受限，累库动能减弱，对铝价边际支撑增强。
4、 2020年底以来，全球需求快速复苏，加上货运市场紧张，海运和内陆运费均大幅上涨，铝锭现货贸易升水亦大幅上行。随着年底淡季临近，汽车行需求的下行以及融资条件趋紧，我们看到海外贸易升水上行趋势有所改变。上周，欧洲铝锭现货升水下降20美元/吨。美国中西部地区贸易升水亦受到欧洲地区看跌情绪的影响下降0.7美分/磅至34-35美分美分/磅，日本地区溢价从上周的170至180美元/吨下降至160至165美元/吨。主要原因也是在于与日本汽车需求疲软。因此，从海外需求的角度来看，我们认为最强劲的时期已经过去，逐步转向淡季预期。利空
5、俄罗斯天然气巨头Gazprom在完成向国内地下储存设施输送天然气后，计划增加在欧洲地下储存设施里的天然气储量。俄罗斯会向欧洲加大燃料供给力度的预期增大，欧洲天然气期货合约转跌。欧洲地区约70%的冶炼产能与现货电价相关。目前看到的减产包括，荷兰（Delfzil）,斯洛伐克（Ziar nad Hronom),以及斯洛文尼亚(Talum)）。此外，西班牙的San Ciprian正在举行罢工，可能会进一步加剧欧洲供应的减少。不过，欧洲铝锭生产的两个大的炼厂，冰岛的Fjardaal以及Grundartangi由于长协电价的签订，年产能80-90万吨，其成本并没有因为电价上行而大幅抬升。目前欧洲铝厂减产比例不高，面临亏损产能大概100万吨左右，在产产能目前在1600万吨左右。欧洲和美国地区亏损总产能大约是160万吨，总产能2000万吨左右。后期进一步减产可能性取决于电力成本较高的荷兰德国等地能源供给程度，如果今冬能源短缺能够有所缓解那么海外炼厂减产情况将进一步缓和，反之海外炼厂的减产将与国内供给收缩形成共振，有助于铝价在传统的消费淡季逆势上行。
6、目前铝市场基本面的变化是，国内供应缩减趋势不改，需求有望释放，而海外供应缩减不确定性增加，需求季节性回落但仍保持一定的韧性（相对高位上）。国内供需矛盾预期是强化，海外预期是将有所缓和。短期内煤炭价格深跌，市场情绪受到影响，铝价脱离供需面深度回调，近期关注现货需求的释放对价格的支撑点。波动区间19500元/吨-21500元/吨。
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