受多方利好鼓励 国内有色金属行业延续向好趋势

2021年3月，中国有色金属产业景气指数为46.9，较上月回升4.7个百分点；先行指数110.6，较上月回升5.7个点；一致指数为94.7，较上月回升4.9个点。数据显示，产业景气指数在“正常”区间继续回升。

2020年3月至2021年3月有色金属产业景气指数

1、产业景气指数在“正常”区间持续回升

2021年3月，中国有色金属产业景气指数显示为46.9，较上月回升4.7个点，总体看，近期景气指数仍在“正常”区间持续回升。

在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LEMX指数、M2、汽车产量、商品房销售面积、家电产量、有色金属进口额、十种有色金属产量、发电量、营业收入、有色金属固定资产月投资额及色金属出口额等11项指标位于“正常”区间；仅有利润总额1项指标位于“偏热”区间（受疫情影响去年同期指标过低所致）。

2、先行合成指数持续回升

2021年3月先行指数110.6，较上月回升5.7个点。在构成有色金属产业先行指数的7个指标中，所有指标均处于“正常”区间。经季节调整后，同比增长较明显的指标有LMEX指数、汽车产量和商品房销售面积指数等3项，增幅分别为40.2%、30.3%和26.4%；环比增长普遍较小，较明显的是LMEX指数项，其增幅是4.1%。

3、常用有色金属冶炼生产仍在平稳运行

经季节调整，2021年2月份十种有色金属产量指数为545.2万吨，同比、环比分别上升10.8%和0.1%。常用有色金属包括精铜、原铝、精铅和精锌的冶炼产量均保持增长，其中精铅增幅较大。

4、有色金属工业固定资产投资额上升

根据国家统计局统计，今年1-2月份有色金属工业(包括独立黄金企业)完成固定资产总投资同比增长29.3%，2020年同期下降19.2%，两年平均增长2.2%。其中，矿山采选完成固定资产投资同比增长32.3%；冶炼和压延加工完成固定资产投资同比增长28.8%。

5、金属价格普遍上涨，且涨幅明显

受疫情带来的大宗商品大幅波动的影响，2021年3月份，上期所六种基本金属三月期货收盘价格呈现同比普遍上涨，环比大多回落的局面。具体情况是：铜65610元/吨，同比上涨67.6%，环比回落3.4%；铝17155元/吨，同比上涨48.3%，环比回落1.8%；铅15385元/吨，同比上涨10.8%，环比回落1.3%；锌21560元/吨，同、环比分别上涨42.1%和0.6%；镍120650元/吨，同比上涨31.4%，环比回落14.1%；锡173800元/吨，同比上涨44.1%，环比回落5.7%。现货市场方面，出现普涨局面。具体而言，铜60604元/吨，同比上涨38.9%；铝15618元/吨，同比上涨13.1%；铅15246元/吨，同比上涨3.7%；锌21005元/吨，同比上涨21.2%。

根据国家统计局统计，今年1-2月份8820家规上有色金属工业企业(包括独立黄金企业)实现营业收入8788.4亿元，同比增长47.5%。实现利润总额366.8亿元，同比（按可比口径计算，下同）增长231.8%。其中，独立矿山企业实现利润64.8亿元，增长146.9%；冶炼企业实现利润207.6亿元，增长276.8%；加工企业实现利润94.5亿元，增长223.2%。

6、进出口贸易额均出现回升

经季节调整，2月份有色金属产品（不含黄金）进口额为88.9亿美元，同比上升6.5%；出口额为22.5亿美元，同比上升2.4%。

7、国内有色金属行业延续向好的趋势

国际方面，2021年一季度经济呈现复苏势头，受益于市场需求复苏，美国、欧元区、英国制造业PMI均录得强劲增长，欧元区3月制造业PMI初值更是大幅升至62.4，创历史新高。但近几周疫情趋于恶化，欧洲多国重启疫情防控措施，这将使服务业再次遭受打击，欧元区二季度经济前景承压。而在1.9万亿美元纾困法案的刺激以及疫苗接种加速的背景下，美国经济仍有望维持复苏态势，二季度美欧经济差距将进一步扩大。另一方面，3月份贸易水平进一步升高，波罗的海干散货指数（BDI）等航运指标持续走高，显示需求及经济正加速复苏。

国内方面，我国政府有效统疫情筹防控与经济发展工作取得积极成效，1-2月各项经济指标表现良好，经济运行延续了去年以来的稳定恢复态势，经济循环日益畅通，市场预期不断改善。固定资产投资稳定增长，制造业结构持续改善，房地产在多重政策监管压力下保持韧性而基建在气候影响下不及预期。外贸方面，在国内外需求共同恢复的条件下进出口数据表现亮眼。价格方面，根据4月9日统计局发布的新数据，受春节后需求季节性回落影响，3月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.4%，与去年同期持平。宏观经济整体向好，但也要注意到目前地区形势仍复杂严峻，存在诸多变数，我国经济恢复的基础尚不牢固，经济金融运行中仍存在诸多问题和风险。

产业方面，有色金属行业生产平稳，主要金属产量持续增加。根据我会编制的《有色金属企业信心指数》，2021年一季度该指数为51.8，比上季度上升1.7个点，保持在临界点以上。其中，即期指数为52.2，较上季度上升0.2个点；预期指数为51.6，较上季度上升2.7个点，大部分企业对市场的信心基本已经恢复到疫情前的水平。市场方面，国内外市场铜铝铅锌价格出现震荡运行的格局。以铝为例，3月以来国内外铝价运行重心在宏观走势继续向好以及供应预期收紧的利好下大幅上行。受“内蒙停止审批电解铝新增产能项目”消息的刺激，铝价不断刷新高位，虽然也曾经历涨跌波动，但终稳定在17000元/吨左右。受此影响，伦铝也被动跟涨。3月，上期所主力合约低降至16480元/吨，高至17955元/吨，收于17155元/吨，环比下跌1.27%。3月，上期所期铝当月合约平均价为17338元/吨，较上个月上涨7.5%，三个月合约平均价为17144元/吨，较上个月上涨7.4%。铜的情况基本与此类似，铜价基本延续上月上涨趋势，整体呈现区间震荡运行的特点。3月，上期所三个月期铜均价为66659.2元/吨，同比上涨58.60%，环比上涨5.16%。

3月随着一系列重大利好不断出炉，《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》获批，我国即将实施“碳达峰、碳中和”目标，新冠病毒疫情逐渐得到控制等。受多方利好鼓励，整个有色金属市场涨势喜人。尽管如此，我们也应清楚地认识到随着美国经济的快速回暖，不排除美联储可能在未来退出货币宽松政策，进而以美元计价的大宗商品（包括有色金属）的价格可能出现明显下跌，由此带来的风险和隐患也不得不防。另外由于去年一季度有色金属市场受疫情影响严重低迷，使今年同期的财务等数据表现亮眼，但随着去年二、三季度复工复产政策的逐步实施，有色金属产业也得以恢复。可以预测未来生产经营方面的同比数据可能未必继续保持较大增幅。后，包括短期输入性通胀的风险、宏观杠杆率过快上升的风险以及碳达峰和碳中和目标下绿色转型带来的潜在风险也值得引起注意。

综合来看，在海外经济复苏预期乐观，国内宏观氛围仍将偏暖的前提下，我们认为，近期有色金属景气指数预计仍将在“正常”区间内运行，并有望持续回升。