稳增长政策发力 降准降息可期

国家统计局将于近日公布1-2月主要宏观经济数据。多家机构预计，由于稳增长政策发力，开年首季经济回暖预期增强。从1-2月份看，工业景气度逐渐回升，基建投资显著发力，制造业投资维持高景气度，低基数效应下社会消费品零售额数据也有所回升。

“1-2月经济已出现回暖迹象，我们维持一季度经济‘开门红’的判断。”浙商证券首席经济学家李超表示。

专家指出，美联储进入加息周期不足以改变我国货币政策“以我为主”的局面。当下稳增长的要求十分确定，宽信用尚处于推进阶段，仍需货币政策护航，人民银行进一步降准降息或已提上日程。

供给端方面，李超认为，稳增长政策为工业生产护航，供给有望得到释放，缓解供给冲击问题。工业生产景气逐步回升，总体稳中向好，预计1-2月规模以上工业增加值同比增长5.5%。

华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜预计，1-2月工业增加值增速在5%左右，略好于去年12月的4.3%。她指出，根据工信部2月28日的评估，到目前为止，我国工业经济延续了去年四季度企稳回升的态势，总体运行平稳。特别是随着工业经济增长各项政策举措贯彻落实，提振工业经济取得阶段性成效。此外，今年春节前后，煤炭日耗略好于去年同期。而从中钢协统计数据看，1月以来同比增速基本与去年12月接近。

需求端方面，业内认为，春节期间的本地消费得到一定释放，社零表观数据有所回升。而投资数据回暖则成为1-2月的主要亮点。2021年1-2月固定资产投资基数较低。此外，公开资料显示，今年以来固定资产投资项目审批明显提速。各地重大项目均提前开工。一季度财政前置，为固定资产投资提供资金保障。

李超预计，1-2月固定资产投资同比增长11%。其中，制造业投资同比增长24.5%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.0%。在他看来，1-2月稳增长政策端发力明显，固定资产投资增长有望超预期，产业政策驱动制造业投资保持较高增速。

根据2月采购经理指数（PMI）数据显示，专用设备生产指数和新订单指数均高于54.0%。制造业投资偏强的背后，是上一年制造业盈利的改善、上一个季度偏强的出口以及信贷层面持续向制造业倾斜。今年按照工信部安排，将通过绿色化改造和数字化改造，继续提振制造业投资。

国泰君安首席宏观分析师董琦指出，2月土木工程PMI上升8.9个百分点至58.6%，与道路建设相关的沥青开工率从低位回升有关，综合来看基建增速预计延续回暖。“往后看，随着地方稳增长措施落地，广义财政周期触底回升，基建将持续温和反弹。统计局口径基建增速预计1-2月累计达7.5%。”