2025-12-01 09:12
后市研判：
即使英伟达业绩表现和展望均亮眼，但市场仍然对当前的估值是否有泡沫存疑。前期鹰派官员发言开始有所转向，从不应该进一步降息到“至少有理由犹豫不决”，美国通胀表现温和就业风险上升，12月份降息预期增加，宽货币周期给有色金属带来向上驱动。
铝土矿国内维持供应紧张格局，但国外随着几内亚预计结束，预计铝土矿供应维持宽松格局。10月日均产量小幅回落因北方部分企业例行检修及受国产矿紧张制约，且南方地区冶炼负荷也有下滑。国内氧化铝建成产能持稳，近几个月没有新增产能落地，关注环保限产后续复产情况，当前氧化铝价格已打到现金成本线左右，短期或将弱势震荡。
电解铝是属于高耗能行业，受我国供给侧改革--4500万吨产能达峰的终极限制和全球碳中和的双重压力，产能扩张空间有限，传统铝业巨头资本开支缓慢，海外产能释放不及预期，原铝供给短缺或将持续。随着铝价回调，下游采购积极性提升，社会库存有所去库。电解铝基本面矛盾暂时不大，短期宏观利好铝价，沪铝预计高位震荡，关注下12月点阵图对明年降息预期的指引，
铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，预计铝合金价格亦维持高位，关注宏观情绪的变化。
（中航期货15236266258）
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