【市场动态】
1，价格层面：本周沪铝主力2510合约震荡走低，报收21120元/吨，较上一周上涨425元/吨。氧化铝主力合约2509继续调整，报收3006元/吨，较上一周下跌30元/吨。
【基本面分析】
氧化铝：截至本周五，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3000-3040元/吨，较上周下跌60元/吨。截至本周四（9月11日）澳洲氧化铝报价在336美元/吨左右，较上一周降低18.5美元/吨。根据实时数据理论测算，抵达中国港口成本约在2975元/吨左右。截至周四（9月11日）全国氧化铝库存量368万吨，环比增7.1万吨，铝厂到货量增加库存持续上升。9.12日氧化铝仓单138692吨，环比上周增加26386吨。目前氧化铝持续累库压制价格。截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9755万吨，较上周增80万吨，开工率85.1%，期现价格双双下跌，氧化铝基本面维持过剩格局，海外氧化铝市场成交活跃价格下跌，进口窗口的瞬时开启使得国内氧化铝供应压力增加预期保持，价格偏空运行，短期波动区间2850-3200。
铝锭方面：美国8月未季调CPI年率录得2.9%，为1月以来新高，符合市场预期；美国8月未季调核心CPI年率3.1%，符合市场预期。8月新增非农就业仅2.2万人，较7月少增达5.7万人，并再度下修6月至-1.3万人。大幅转弱的就业数据和稳定的通胀下9月降息基本确定。目前中美制造业共振向上弱修复，那么在降息预期的刺激下，铝价偏利多，但需要继续关注现实经济数据的变化，如果持续走弱市场则有可能交易衰退现实。9.11日，国内铝锭社会库存总量61.8万吨，环比去库1.1万吨，铝锭库存开始去库，市场情绪迅速好转，随着铝价上探突破，中下游环节再度承压。从周五（9月12日）现货市场的表现来看，基价拉升近200元/吨，中下游畏高情绪随之升温，部分持货商逢高套现，实际成交以小幅贴水为主。结合加工企业的订单反馈，预计沪铝盘面维持近强远弱的格局，后续关注去库的力度和持续性。
【总结】
观点：电解铝主力-震荡向上，区间20300-21000；氧化铝主力-震荡偏空，区间2850-3200；
策略：沪铝卖出看跌期权。
核心逻辑：1>铝锭开始去库；2>9月降息+国内反内卷和稳增长；3>氧化铝库存仓单累积。
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