【盘面回顾】上周铝价维持弱势，周五沪铝主力收于18490元/吨，周环比-0.22%，伦铝收于2134美元/吨，周环比-3%；氧化铝再度回落，周五主力收于2886元/吨，周环比-0.59%。
【宏观环境】国内方面，中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。会议强调，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革；海外方面，美国劳工部公布数据显示，美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期的18万，也远高于前值15万，数据公布后，美联储互换合约显示，美联储首次降息的预期推迟至明年5月。
【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝周产量80.59万吨，环比+0.07万吨，11月氧化铝产量674.55万吨，环比+10万吨，氧化铝与电解铝运行产能比值1.91。需求：SMM数据显示，12月4日铝锭出库12.31万吨，环比-2.01万吨；铝棒出库3.70万吨，环比-0.39万吨。加工环节型材开工率56%，周环比-1.2pct。库存:截至12月8日，国内铝锭+铝棒社会库存64.56万吨，周环比-4.58万吨，其中铝锭-3.8万吨至56万吨，铝棒-0.78万吨至8.56万吨。LME库存45.32吨，周环比-0.12万吨。氧化铝港口库存16.7万吨，周环比-5.8万吨；铝土矿港口库存2230万吨，周环比-14.8万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利572元/吨，沪铝3个月期货进口盈利72元/吨。成本：氧化铝加权完全成本2757元/吨，电解铝加权完全成本16370元/吨。
【核心逻辑】铝：展望后市，在供给端存在潜在进口增量的背景下，铝价维持弱稳。上周进口窗口扩大，保税区库存下降，推测存在进口货源大量进入市场可能，对价格形成压制。由于近期海外基金空头持仓不断增加，伦铝不断走低，跌价美元兑人民币汇率不断走高，沪伦价差扩大，伦铝对沪铝形成不小拖累。同时，国内需求方面，传统终端领域进入淡季，新能源增量有限，难以提供向上驱动。因此，预计沪铝将跟随伦铝趋弱，鲁律下方2100美元/吨处有强支撑，因此预计下跌空间有限，沪铝关注18000元/吨支撑。氧化铝：铝厂减产已基本交易结束，影响氧化铝供需的边际变量再次成为供给端。由于冬季环保检查以及安全检查趋严，矿端供不应求问题始终存在，氧化铝下方仍有支撑。不过价格运行，或一定程度受到铝价偏弱的拖累。
【策略观点】铝观注1.8w支撑；氧化铝在铝价企稳前，反弹沽空为主。
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