宏观不确定性较大，国内经济数据向好，沪铝或区间震荡.宏观面：国外方面，本周公布的美国10月Markitz制造业PMI初值和服务业PMI初值均超前值和预期，回到荣枯线以上，美国第三季度实际GDP年化季率初值达到4.9%，超过预期4.3%，远超前值2.10%，美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值为2.4%，低于预期2.50%和前值3.70%，美国经济充满韧性，美元指数高位运行；国内方面，本周中国宣布将增发一万亿元国债，政策面再出利好，国内宏观预期延续，经济复苏仍有期待；地缘方面，海外巴以战争还在继续，暂时没看到缓和迹象，预计还会持续一段时间，其对大宗商品价格的影响仍然存在，具有较大不确定性；同时，近期中美领导频繁会晤，前期紧张关系大有缓和之势，后续两国政策也将会给市场带来较大不确定性。基本面：供给方面，周内国内电解铝生产企业持稳生产，内蒙古白音华剩余20万吨电解铝项目周内暂未启槽，预计启槽时间临近，周内有传言云南或有减产预期，但据SMM调研了解，目前云南省内电力供应充足，暂未出现电力紧缺的情况，而根据目前来水及主流水电站水位的情况来预判，短期内云南电力或无较大短缺风险，但中期考虑到枯水期跨度较长且省内工业用电负荷较高，不排除仍有工业用电扰动预期，国内电解铝当前运行产能约为4294万吨。需求方面，周内下游开工仍未出现好转，光伏组件大厂出现减产，部分工业型材订单受到影响，国内增发一万亿国债用于地方灾后重建，或对后续建材有所增量，但短期内订单暂未向加工企业传导。库存方面，周内国内铝锭社会库存小幅去库，区域上看，无锡等地区消费疲软，现货流通宽裕，库存压力较大，现货升水持续承压回落。
总结：整体来看，宏观方面对大宗整体影响仍较大，愈演愈烈的地缘政治冲突和中美关系给市场带来了较大不确定性。国内经济政策持续稳健，前期公布的三季度经济数据向好，国内经济后续有望进一步复苏。从基本面来看，国内铝供应端逼近峰值，难有较大增量，近期铝价区间震荡，铝锭社会库存略有下降，但节后去库不及预期，下游消费仍表现疲软，主流消费地区现货流通充裕，铝价上方压力较大，预计下周沪铝主力12合约价格维持区间震荡，波动范围为18600-19500元/吨。
风险点：地缘政治，中美关系
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