外强内弱下谨慎看待沪铝

28 02月 2022

2022-02-28 15:24

观点

外界干扰消退，氧化铝利润可观，产量将有明显恢复，而电解铝产量仍需时间修复，此外，俄乌冲突激化，海外电解铝供应存在隐患。随着北方环保管控放松，铝加工企业有回暖迹象，但旺季表现有待观察。料3月铝价以高位偏强震荡为主，操作上不建议盲目追高，谨慎逢低做多。关注国内电解铝库存变化和国际局势发展。

外界干扰消退，氧化铝供应将恢复。随着广西百色市的疫情得到有效控制，市内进一步解除全域管控，转为常态化管理，与此同时，北京冬奥会圆满结束，晋鲁豫地区已经结束最严格的环保管控措施，叠加氧化铝冶炼利润可观，新扩建产能和停产产能持续释放和恢复，此前受限的产能基本恢复至1月底的运行水平，冶炼厂的成品库存迅速增加，市场对于供应短缺的预期转弱，氧化铝成交价也开始回落。料3月冶金级氧化铝产量将有明显恢复，有望增至620万吨左右。

国内电解铝产量缓慢恢复，海外供应存在隐患。2月中旬，广西百色市有序解除疫情管控，电解铝进一步减产的预期消退。此外，在政府稳经济和冶炼利润恢复的影响下，前期受制于能耗双控及限电减产的产能陆续复产，如云南、内蒙等地，电解铝运行产能和产量将环比抬升。料3月电解铝产量约322万吨。

近期，俄乌冲突激化，西方多国表示要对俄罗斯进行制裁。据悉，2021年俄罗斯的电解铝产量约占全球总产量的5.5%。此外，俄罗斯还是欧洲地区的主要能源出口国，去年四季度，因能源危机欧洲电解铝冶炼厂已出现减、停产情况，欧洲天然气价格飙涨的局面恐再次上演，市场担忧情绪陡增，LME铝价应声上涨，呈现出外强内弱的格局，进口窗口难以开启，电解铝进口量或将大幅下降（2021年我国电解铝月均净进口量约13万吨）。

消费有回暖迹象，但旺季表现有待观察。冬奥会结束，北方环保管控放松，铝加工企业有回暖迹象。细分来看，建筑型材开工率在政策鼓舞下有些许回温，工业型材消费表现出现分化；高企的铝价影响了合金和板带的新增订单量，但目前开工率尚可；线缆、铝箔等板块的开工率有望稳步上涨。整体来看，居高不下的铝价导致下游备货积极性偏低，多以刚需为主，需警惕旺季不及预期的风险。

全球铝库存维持低位，关注国内库存拐点。春节前，国内电解铝消费表现较好，始终未出现累库，春节期间电解铝累库如期而至，累库量13.9万吨，截至2月底，国内电解铝已累库37.3万吨，至109.9万吨。从目前的需求表现来看，电解铝的累库趋势尚未结束。与之相反，海外电解铝库存维持低位，截至2月底，全球电解铝显性库存约12万吨，考虑到俄乌关系恶化可能导致供应环节缺失，海外电解铝库存易减难增。密切跟踪国内电解铝累库节奏和库存拐点。