谁在"看空"智能家居?

上市不过10天左右，已经过得有点不轻松。

最近，因上市5天跌破发行价，有投资者向匠心家居发问如何稳定股价。

“公司上市后三年内，若公司股价持续低于每股净资产，公司将启动股价稳定措施。”匠心家居给出了回答。

今年9月13日登陆深交所的匠心家居，上市首日股价表现还算可以。早盘涨幅43.05%，但盘中快速低走，当天以86.15元/股收盘。而接下来，其股价一路走低，已跌破发行价72.69元/股。

截至9月23日，匠心家居股价为69.01元/股，不少股民直呼中了个寂寞。

据了解，匠心家居属于智能家居板块，在此前招股书中，它把、麒盛科技（603610.SH）、恒林股份（603661.SH）作为自己对标的企业。这些企业与匠心家居类似，上市之后的股价也多是高开低走。

纵观目前国内智能家居市场，其规模已达千亿。数据显示，今年上半年，国内智能家居行业销售收入首次突破1600亿元，同比增长25%。

在此之下，企业纷纷选择登陆资本市场，据不完全统计，在2020年上市进程进行中的家居企业共有27家，这27家企业中，属于智能家居领域的有6家。

不仅家居行业内竞争激烈，“外行”也在分食智能家居这块蛋糕，有万科、碧桂园、中国恒大等头部房企，也有美的、海尔头部电器厂商等众多玩家涌入。

10天市值蒸发超13亿

9月13日上市首日，匠心家居的股价曾达103.98元/股的高度，最高涨幅达43.05%，当天收盘价86.15元/股，市值为68.92亿元。

此后股价一路低走，截至9月23日，匠心家居股价为69.01元/股，相比于上市当天的收盘价跌幅为18.90%，市值为55.21亿元。上市后的10天里，其市值已蒸发13.71亿元。

匠心家居股价的波动，也使得游资与机构产生了分歧。

据相关媒体报道，买后抛售匠心家居的游资主要来自东方财富证券的＊＊营业部，其东方财富证券＊＊团结路第二营业部、东环路第二营业部和东环路第一营业部卖出金额合计为1396.62万元。不过，东方财富证券＊＊团结路第二营业部、东环路第二营业部和东环路第一营业部在9月13日又合计买入匠心家居1875.68万元，明显存在高抛低吸的手法。

在匠心家居上市当天，买入匠心家居最多的是中信建投厦门环城西路营业部，为2017.47万元。据了解，中信建投证券正是匠心家居此次IPO的保荐机构。另一家买入超千万的是恒泰证券长春东南湖大路营业部，为1066万元左右。

出口退税“填充”净利

匠心家居为典型的“夫妻店”模式，李小勤、徐梅均夫妇通过直接和间接方式，持有匠心家居98%的股份，为匠心家居实际控制人。

不仅如此，匠心家居的高管团队中出现多对“夫妇帮”，张聪颖（董事、副总经理、董事会秘书）和郭慧怡（董事、匠心美国财务副总裁），王俊宝（财务总监）和许红梅（董事），均为夫妻关系。

有意思的是，在还未上市前，李小勤就分走了近2亿元。据匠心家居招股书显示，2017-2018年，匠心家居累计分红超过2亿，占最近三年的累积净利润的比重超过65%。在2018年10月8日，匠心家居的股东会决议向股东随遇心蕊定向分红1.4亿元，其他股东不参与本次分红。而随遇心蕊由李小勤100%持股。

按照其持股比例在90%以上计算，这意味着近三年累计派发的2.03亿元的现金分红，李小勤就至少分到了1.8亿元。

而在2018-2020年，匠心家居净利润分别为1.38亿元、1.13亿元和2.06亿元，营业收入10.97亿元、11.75亿元和13.18亿元。

虽然营收和净利润双增长，但是匠心家居外销收入占比过高，2018-2020年，占比分别为96.08%、96.95%、97.92%。其中，境外客户目前主要集中在美国，2018年-2020年，主营业务中美国收入占比分别为88.38%、88%、89.13%。

由于收入中超过95%来自于外销，匠心家居在报告期内获得了金额不菲的增值税出口退税，2018年至2020年，匠心家居收到的出口退税金额分别为1.06亿元、1.02亿元和9623.41万元，分别占当期利润总额比例为67.91%、72.54%和41.63%，占当期经营活动现金流量净额的比例为86.26%、90.95%和40.54%。

智能家居上市后遗症

资料显示，匠心家居成立于2002年5月31日，经营范围含智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售。同行业的企业还有中源家居、麒盛科技、恒林股份。

与匠心家居类似，麒盛科技上市后股价也开始下跌。麒盛科技于2019年10月29日上市，当天收盘价为33.61元/股，在2019年10月30日、31日，股价分别为30.16元/股、27.05元/股。截至2021年9月23日，麒盛科技股价为26元/股，总市值为72.82亿元。

业绩方面，2018-2020年，麒盛科技的营业收入为23.91亿元、25.29亿元、22.60亿元，净利润为2.93亿元、3.95亿元、2.73亿元。在2020年，营收和净利润均下滑，分别同比下降10.65%、30.76%。

中源家居于2018年2月8日在上交所上市，上市发行价为27.94元/股，在上市当月，中源家居股价一路上涨，截至2018年2月28日，中源家居股价收盘价为33.41元/股。

在此之后，中源家居股价如同过山车，有涨有跌，有投资者将中源家居形容为“业界第一杀猪盘”。今年3月开始，中源家居股价一直下跌，其在3月31日，股价为26.15元/股，截至9月23日，股价跌至16.64元/股，市值为13.31亿元。

反观中源家居业绩，近年来一直是不温不火。数据显示，2018～2020年，中源家居营业收入分别为8.88亿元、10.7亿元、11.62亿元；净利润分别为8377.40万元、3370.83万元、4171.84万元，2019年净利润大幅减少近6成，虽然2020年净利润同比增长23.76%，但也仅0.42亿元，不及上市之前。

相比之下，恒林股份上市时间较早，2017年11月21日，恒林股份在上交所上市。上市当天收盘价为80.46元/股，在此后一年，恒林股份股价一路走低，2018年11月30日，恒林股份收盘价为30.78元/股。随后在2020年8月31日，恒林股份收盘价87.63元/股，高于上市当天收盘价。进入2021年，恒林股份股价又开始走下坡路，截至2021年9月23日，恒林股份股价为39.51元/股。总市值为39.51亿元。

不过，从业绩来看，恒林股份近三年来连续增长。2018-2020年，恒林股份营收为23.18亿元、29.04亿元、47.43亿元，净利润为1.71亿元、2.43亿元、3.63亿元。

外来入局者增多

事实上，匠心家居、中源家居、麒盛科技、恒林股份只是智能家居板块的一个缩影。

过去20年，中国智能家居产业发展较为缓慢，近年来，在智能化、自动化高新技术的驱动下，智能家居行业进入了快速发展时期。不论是万科、碧桂园、恒大等头部房企入局，还是美的、海尔头部电器厂商、家居厂商众多玩家争相涌入。

有研究报告指出，在2020年受到新冠疫情的影响后，全球消费者在智能家居解决方案上的支出将在2021年增长44%到1230亿美元。

研究机构IDC发布的报告显示，2021年第一季度中国智能家居设备市场出货量为4699万台，同比增长27.7%。疫情消退使得市场较去年同期有明显反弹，但各品类均受到来自上游供应链不同幅度的影响，增长承压。上游供应压力预计将在年内持续。IDC预计，2021年中国智能家居设备市场出货量2.5亿台，同比增长21.1%

今年上半年，国内智能家居行业销售收入首次突破1600亿元，同比增长25%，产品数量也从原来的20大类扩充为30大类。

而随着智能家居的发展，与房地产商的配套规模也开始增大。

奥维云网(AVC)监测数据显示，2020年，中国住宅地产配套智能家居的精装修项目有3095个，配套规模达273.9万套，同比增长21.6%；2020年中国房地产住宅智能家居配置率达84.2%，较2019年增加15.1个百分点；配置率提升的同时，中国房地产住宅智能家居市场规模也进一步扩大，同比增长21.6%，其中精装修市场表现突出。

根据奥维云网(AVC)的报告数据显示，智能门锁、智能安防、智能坐便器、智能窗帘、智能灯光、智能晾衣架等是当前房地产精装修市场普及度最高的智能家居产品。安防类智能家居设备在精装修市场广受欢迎，2020年，智能安防和智能门锁的需求均超过200万套，其中智能安防配套规模达222万套，智能门锁为210.1万套，两者配置率分别达到68.2%和64.6%。智能晾衣架和智能开关为精装修市场的高增长智能家居产品，配套规模增长率分别达到91.8%和96.1%。

在庞大的市场规模下，智能家居企业纷纷将战场指向资本市场。据不完全统计，在2020年上市进程进行中的家居企业共有27家，27家企业中，属于智能家居领域的有6家，是数量最多的一个，包括海康威视旗下的智能家居子公司萤石网络、海尔旗下的有屋智能、美的集团旗下的美智光电、欧瑞博、匠心独具、易来智能。

不过，目前智能家居领域仍有不少弊端。业内人士分析指出，第一，产品本身稳定性和可靠性不够完善。第二，智能家居产品本身的兼容性有待提升。第三，智能家居产品缺乏统一的标准和规划。