观点梳理：沪铜冲高回落，主力合约收涨0.38%，收盘收于103940元/吨。宏观方面，市场对美国即将与伊朗达成协议以结束中东战争的期望升温，国际原油溢价大幅回吐，美元从六周高点回落，提振有色金属上涨。但午后市场情绪转弱，铜价涨幅收窄。基本面，目前海外铜矿供应脆弱性仍然存在，智利国家铜业委员会预计智利仍将占据全球铜矿山产量的约22%，但其自身产量预计在2026年下降2.0%至530万吨，随后在2027年回升4.0%至550万吨。最近国内铜精矿现货加工费加速下跌，最新数据已经跌破-100美元/干吨，矿紧局面延续。今日海关总署进出口详细数据出炉，中国2026年4月铜矿砂及其精矿进口量为235万吨，环比下降10.59%，其中前三大供应国智利、秘鲁、蒙古输送量都出现不同程度的回落。此外，市场关注的PT自由港印尼公司旗下的格拉斯伯格（Grasberg）金铜矿恢复进程比预期要长，但该公司首席执行官周三表示，预计将在2027年底“接近”满负荷产能。精铜产量方面，5月电解铜预估产量116.75万吨，环比下降0.96%，同比增加2.56%。需求端，铜材加工开工率温和回落，国产和进口铜到货回升，最近LME铜库存小幅去化，COMEX铜库存延续增加态势，上期所铜周度库存变化有限，持续大幅去库状态告一段落。My steel数据显示，5月21日国内市场电解铜现货库存26.09万吨，较14日增0.32万吨，较18日增0.02万吨。当前铜矿端紧张局面延续，且脆弱性继续显现，仍为铜价提供支撑，国内库存虽有增加，但幅度十分有限，后续需等待中东局势和美联储政策确定性线索。
（中航期货18103715576）
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