时间
2023年2月8日上午
地点
贵州省遵义市
企业A
某铝水生产企业。全年产量目标为40万吨（约80%能达到铁元素含量在0.08%以下），约7-8万吨自用，剩下主要配套周边使用铝液的厂家。外售铝液大概下浮100元/吨，中间没有其他费用，以买家自主提货为主，如果买家没有运输资质，就委托中铝物流，需要支付10-20元/吨的运费。下游分布在汽车空调管、高压特、型材等行业，目前的产量已无法覆盖下游5家企业以及自身合金产品的用铝需求。此外为了响应国家双碳战略、促进资源的循环利用，今年还将新建再生铝项目，使用再生铝配合自身的电解铝液生产以降低能耗指标。此外，也在与汽车主机厂洽谈几个高档产品及免热处理产品的合作，以提升产品附加值。主机厂对微量元素的把控比较严格，当前一个月需求量在3000-5000吨，目前只涉及前端，尚未批量化生产，后续上量月产量可能会达到万吨级别。
自身复产情况
年后以来，各类大宗商品价格有所回调，当前铝价表现已经较为强势。贵州这边从矿山煤炭，包括一些原材料到下游园区加工都是比较完善的一个产业链和工业体系。当前地区负荷处于逐渐恢复的状态，对于铝企这类高能耗企业，产能恢复是一个渐进的过程。今年预计是个暖春，气温平均在10℃以上，民用取暖需求降低之后电力负荷就恢复了。企业A预计2月20号左右开始复产，现在主要看贵州省的电力情况和政府的最终考量。按照当前的复产节奏计算，2月份8万吨，3月份12万，4月份8万，基本上到五月份就可以全面复产，努力实现高质量复产，将能耗控制在11250度电以下。
贵州的电力构成比例大概是7:3，7成为火电，3成为水电。企业A自1987年投产至今，期间只2013年年底停过一次。今年煤价严重上涨，发电企业也很难盈利。目前行业内跟电厂签协议一般是一年一签，但企业A是行业内唯一一家采用铝电联动报价的，由电企设定底价（约0.35元/度）和边界条件，然后根据铝价涨跌调节电价，跌的时候基本不亏损，涨的时候盈利也不多。去年公司的平均电价在0.5-0.56元/度，最高的时候能达到0.63元/度。今年可能再涨0.03元/度，达到0.53-0.59元/度。贵州本地火电企业盈亏平衡的铝价在17000-18000元/吨。
但整体来看贵州地区复产还存在困难，目前下游只能少量开工尽量留住工人中的中坚力量，避免影响熟练度，等到4-5月公司这边全部复产之后才能满足他们的需求。
云南地区复产情况
云南地区的电解槽如果反复停产就必须大修，直接材料费用需要100多万元，夏天甚至能达到3万元/吨的维修峰值。因此云南如果长期反复停产，当地铝企很难抗住，再加上固定资产摊销费用以及中间电价停输等损失，利润受到较大的侵蚀。
云南连续三年水位线较低，今年电解铝产能可能还会降到40%，产量还有将近75-100万吨的下降空间。如果今年依然水电供电不足，当地铝企可能会选择明年靠火力发电复产一小部分。在利润有限的情况下，成本如果继续抬升，铝价有可能从17000-18000元/吨涨到23000-24000元/吨，对今年的价格形成较为有利的支撑。
对后市铝价看法
疫情全面放开叠加春节过后，市场信心很足，但基本面来看依然处于供需双弱的情况，另外宏观面上的影响也偏向负面。
如果云南限电落地，现在的价格是低位，可能上涨至20000-21000元/吨，再往上涨就涉及到需求恢复的问题，目前消费没有预期的那么好，但消费今年主要看政府的投资拉动，去年年末疫情放开以后，立即出台了地产刺激政策，可能在下半年会有体现，冲抵下半年丰水期产量的提升。目前2月份库存高点可能会达到130-140万吨，每天佛山、无锡和巩义三地合计都有1万吨左右的增加，特别是巩义地区库容已经满了，西北地区可能有隐性补充；如果云南地区限电没落地，那还是以区间震荡为主。
企业B
某电工铝杆生产企业，以供电网为主，再加上部分民用电缆和炼钢需求。铝杆这一块的贸易商数量较少，当前企业B以自销为主，剩余小部分量留给贸易商，以期烘托铝杆市场氛围。目前电缆这块需求在增长，铜跟铝的实际输电能力差别不大，住宅里的铺垫线也普遍用铝，包含特高压与低压的杆线年需求量大概在500万吨，至少3-5年内依然看好市场发展。
贵州限电原因
当年全国高耗能电价都不受上浮限制，基准价上浮比例几乎都要超过20%。云南、四川没有电是因为水电不足，属于天灾，如果按照企业B了解的情况，按照40%计算可能有70-100万吨的产量缩量，四川的水电价格原定0.31元/度，今年预计也要稍微提高到0.33元/度。电解铝行业内贵州省的电价是最高的，贵州有煤，但2022年年底贵州省内受疫情政策影响所有的运输全部暂停，拉煤车同样禁止运输，电厂没有库存，只能选择压减负荷。
本来贵州省计划春节之后，大概初三电力开始投产，铝厂准备2月份投产，但电厂有安全准备期，在工人缺乏的春节假期间应急碳块采购流程被拉长，拖延了电厂与铝厂的复产时间。
后市铝价看法
去年年底普遍认为疫情放开叠加刺激政策出台，需求向好的确定性比较强，因此今年对于下游需求都盯得紧。但2月份稍微有点尴尬，刺激政策能够落地有待观察，但也不能证伪，真正的消费旺季在3-4月。如果能实现再加上云南减产，也可能还是以涨为主。但光减产没有需求，预计还是区间震荡。另外，海外宏观环境，特别是美国还是一个紧缩预期结束的情况，欧洲的能源危机部分缓解，也有复苏迹象。
今年需求可能主要由新能源相关产业贡献，唯二的变量是地产和出口量。地产确实有较多不确定性，其不确定性更多的是来自于复苏的节点，因为政府看到消费起不来就会不断推政策，地产消费一定是起得来的，只不过是一个时间问题；出口会有一些压力，今年海外供应过剩的情况并不严重，整体需求也不悲观。供给端因为西南地区一季度的枯水期出现了一些问题，今年可能先看20000元/吨，但下半年没有枯水期，供给侧相对友好，再往上还是会有一些问题。今年整个中国经济大概率是弱复苏，决定了今年整体需求不会是强需求，价格高点很难触及2021年双碳政策与全球央行放水时的堆出的峰值，只能是一个慢修复的过程。
现在最新消息是美国对俄罗斯进行打压制裁，最新反应是限制了俄罗斯铝的进口。俄铝的产能在全全球排名第二，建成产能接近400万吨，运行产能在370万吨附近。之前出口美国的部分可能会转向我国，与此同时美国需求也有增加，可能会增加对我国的进口需求。
企业C
某集团公司旗下铝加工企业。集团成立于2002年，至今也有20年左右历史，当前布局涵盖了整个从上游到下游的产业链。当前集团旗下有5家生产企业，其中1家在贵州（即企业C），另外4家在湖南长沙。主要产品涉及到大扁锭、铝合金圆棒、铝管以及各类民用板、网球板、复合板等板材。
目前生产情况
当前铝管是重点产品，主要是0.6-0.8壁厚的冷凝管，企业C在国内市场占比例约30%，有意扩大生产基地。其中，圆管产品涵盖了空调、冰箱冰柜、汽车等领域，扁管产品部分用于出口；板材产品主要是将三层叠在一起，两边加防锈板组成；铝板产品主要用于防锈以及民用装饰，铸扎卷主要根据客户需求定制不同的规格，后期用于加工箔材。
作为上游，企业C产成品优先供应内部公司（湖南长沙2家公司主做型材框架的铝材厂，已签订长单，月需求量3000多吨），剩下的板材外销，占比约60%，主要销往上海、浙江地区用于出口至韩国，订单量较为稳定。其他客户也有部分是直接销往终端，也有部分通过贸易商，2023年营销重点偏向于终端。对外销售和购买原材料主要参考月均价，运输主要通过中铝物流等第三方，需要支付10元/吨的运费。铝水价格是主要参考南储网下浮120-150元/吨，但产品销往长沙一带主要参考长江有色金属网报价，由于南储网比长江有色金属网报价高出180-200元/吨，长沙附近铝棒加工费到场价在450-480元/吨，再加上运费和其他成本，可能与长江有色金属网报价上浮400元/吨持平，因此运费等方面的价格还需适当考虑。
企业C依托周边资源优势，从铝水直接转化成圆棒、扁锭等，加工费比买铝锭重融低很多，平日采购300-350吨铝水，目前仅200吨铝水，预计3月份能恢复。本部生产基地春节没有放假，一直处于开工状态，直到初四、初五左右才停工。由于去年年底订单量较为紧张，没有进行设备检修，因此初五左右开始检修，而春节前后铝价波动较大，企业C提前备量，成功赚取了原材料差价。此外，公司C还使用部分3系、5系废铝，占比30%左右，通过回收标准料、铝板材生产过程中产生的边角料等或是从有合作关系的下游那里回收其生产过程中产生的工艺废料，控制成本。
后市铝价看法
今年看好房产行业复苏，购房能力也会有所恢复，铝型材建筑方面消费或有所提升。目前下游需求好转，同比去年元宵前后有所回暖，将优先保证长单供应，即使行情剧烈波动也尽量保证常态，以期建立稳定、长期的合作关系。
企业D
某铝加工企业。铝棒月产量6000吨，其中自用2000吨，其余外销；型材方面一共8条产线，马上具备开7条产线的能力。其中，建筑型材占比70%，主要用于建筑门窗，工业型材不超20%，剩余10%属于家电类企业，发给下游的都是粗制品。产品之前以贸易商出货为主，目前终端企业占比较大，今年型材以直接出货给终端客户为主。
目前生产情况
原材料铝水价格参照是南储下浮140-145元/吨，铝水分9985和997两个型号，85的铁含量在0.1%以下，97的铁含量在0.15以下，85铝水因为杂质更少要单独加价，在协议价格的基础上加50元/吨。厂区电价现在0.46元/度，3月份预计能达到起来应该0.68元/度，天然气价格更好，能达到4.35元/度，出现接近40%的涨幅。
2022年年底，铝圆棒加工费处于低位，在18300-18400元/吨价格附近已经不再卖货，基价在一万七以下不再对外销售，原有型材订单完成后不再新接。春节前受疫情全面放开影响，工人提前10天放假，员工到岗率紧张。但铝棒车间春节期间正常生产，主要以做库存为主，库存接近2000吨，但今年其余地区同比往年都较为保守，目前地方隐形库存量较高，且广西、云南铝棒产能扩大后，对贵州铝棒销售影响较大。当前下游型材订单情况尚可，已经恢复到80%，较为稳定。其中，西南地区订单占比70%，广东、湖南、陕西、海南占比20-30%，单广东佛山就占比高达15%。每年建筑型材订单都较为稳定，去年年后订单量恢复较快。在靠自身销售渠道稳定订单量之外，也通过经销商签订部分长期合同维护客户。
后市铝价看法
目前建筑型材售价较低，对应利润也比较低，今年铝型材需求应该会出现一定增量。此外，加工费回升要看市场交易情况，以及购买欲望是否强烈。如果市场都比较看好，想提前囤货，就会出现集中买货现象，抬升价格，直到出现预期出尽，价格再回落。
看好2-3月价格，因为整体来看我国仍然处于严重缺电很严重，电解铝能耗成本很高，意味着价格下方有支撑。电解铝成本就在17000-18000元/吨，从目前价格来看下降空间很有限的。但产能频繁扩张叠加内需恢复速度不快，后期如果要涨上20000元/吨很难，目前3月份需求预期很好，还有待验证。
企业E
某铝加工企业。2-3月份，月度采购铝水6000吨，平常在11000 - 12000吨左右，主营扁锭、铝圆棒、工业型材、异型材、铝模板、母排母线。2019年开始生产铝模板，铝模板6061-T材质为主，占据型材总量三分之一。
目前生产情况
定价模式为铝液参考南储价格下浮，销售价格则主要按照销售地制定，例如江西参考长江有色金属网定价，南北网报价的价差可通过运费弥补。
春节后，铝型材订单目前仅接了2000吨。铝门窗订单萎缩厉害，但跟去年同期相比差别不大。节后建筑工地开工率低，还有几个项目没开工，铝模板需求断崖式下跌，订单比较差。铝棒以前以贸易商为主，目前终端量有所增加，与某大客户签了年度协议，执行完年度总量就行，加工费不固定，当天到货当天付款，其他小贸易商账期会长些。
以前销售以贸易商为主，近两年基本上直接面向终端。之前也尝试过签订长单，但考虑到下游客户认为当前周均价或者月均价对自身不利时会减少订单量，然后转向了点价定价模式。
2022年型材产量3万吨，其中6061铝模板1万吨，6066铝模板1万吨，也做部分6082和6005。部分客户会购买铝模板的型材自行加工，目前你最大的挤压机有一台7000吨的，其余3000吨、2500吨、1800吨、1600吨挤压机也都有；铝棒主要销往广东佛山，部分发往四川、福建和江西；母排母线当前主要销往四川地区。
企业F
某电解铝生产企业。合计50万吨产能，其中指标40万吨，另外购买了10万吨，预计在5月底左右落地。
目前生产情况
企业F的铝水纯度100%达到997以上，也有部分达到9985的品质（铁含量在0.08%左右），铝水售价参考南储网下浮200元/吨，由于供不应求，几乎不给新合作的下游供应铝水。
从当前来看，这波贵州限电减产对于电解铝企的影响较大，公司共计368台电解槽，前期限电仅运行了88台。2月下旬左右开始对定量的要求也逐渐放松，预计检修完毕后能开90多台电解槽，对应运行产能12万吨，开工仅20%，与此同时还有大修之后具备复产条件的18台电解槽正在等待开工。
下游也同样受到限电影响，维持日度开工的成本较高，因此下游企业选择错峰集中时间生产，2月企业E轮流向下游供铝水进行分配，3月份限电解除以后，预计还将启动70台电解槽，企业E的产能将恢复至40%左右，55台电解槽预计在19号左右修好。为满足下游需求，企业F预计于5月1日开工，交货时间为6月5日，因此根据电解槽抽查制度，6月底需全部检修完毕，6月中旬开始启动电解槽，预计7月10号达到50万吨满产状态。
电解槽维修介绍
目前主流大型电解槽的寿命在2000天左右（即6年），平均维修时间为1-2年/次，所以可能在还剩1500天寿命时就开始检修。有计划性地排查可以帮助延长电解槽的使用周期，部分槽可能会达到2500-2600天。电解槽的检修主要是阴极材料的更换。
368台电解槽无法做到满开工，总会有出现问题的槽子。从经验数据来看，368台电解槽的运行产能最多能达到362台，按照365天推算出实际产量只有49万吨左右，而当前园区内建成企业的需求量合计在70万吨左右，因此整体处于供不应求的状态，随着后续部分建设中企业的逐渐开工，供应缺口将愈发扩大，高温铝液几乎实现100%直接转移到下游诸多配套企业中。如果下游企业生产过程中出现了生产设备故障抑或是下游配套的民营企业春节长假普遍在20-30天，减停产期间难以消化当期铝水，企业F会选择铸造一定比例的铝锭，但这种情况较少发生。
云南减产预判
去年发改委要求执行电价统一定价，并在基准价基础上提涨，去年最高涨到接近20%，今年报价方式调整成了铝电联动，以19000元/吨为价格基础并根据电价涨价，当前电价在0.56元/度，预判贵州省的电解用电价格未来长期在全国范围都属于最高位。在贵州地区的电力结构中，水电占了39%，接近60%为火电。每年10月份后当地大型铝企会减产，主因为冬季取暖需求增加且降雨量很小，水电欠缺即需要让电于民，电力供应缺口需要电解铝一类高耗能企业停工补上。以此类比云南地区，到了6月份丰水期，云南地区铝企如果评估到10月可能再次限电减产，整体复产动力就会不足，开工率可能维持在较低的水平。即使是已开工的电解槽临时决定停工，按照大修时间计算再加上更换材料的20-30天，3-4个月左右就能恢复开工。
企业G
某铝加工企业。有三个工厂，目前只有贵州和甘肃两个工厂在运行，新疆工厂前年停工至今，贵州工厂产能20万吨，于2020年年底投产，2021年产量约10万吨，2022年产量约8万吨。
目前生产情况
企业G贵州工厂产量下滑的主要原因在于上游电解铝厂受到产能指标问题影响，减产10万吨，导致2021年企业G上游铝水供应较为紧张，月供10000吨铝水，2022年月供4000-5000吨，2022年至今月供1000吨。之前购买铝水下浮250元/吨，今年下浮减少至60-70元/吨。
销售方面以卖往广东地区为主，现在广东连续三天降库，消费不算太差。价格倒挂的时候也会考虑发往湖南（运费180元/吨）、江西（运费210-220元/吨）等地。下游客户中95%都属于建材行业，分布在河南、陕西、新疆、西藏以及山西等地，今年内需的压力较大，出口预期较好，甘肃地区的板带订单有好转迹象，甘肃工厂目前处于供不应求状态。但贵州工厂下游客户询价积极性不强，目前处于节后刚开工状态，订单量也不是很多，基本处于不生产状态，但后期复产速度很快。
废铝市场现状
新建再生铝项目需要地方拥有充足的再生资源，贵州地区吸纳再生铝资源的能力与广西相比处于弱势状态，废铝存在供应缺口。按照贵州废料市场计算，废铝转化成铝液后的价格相比原铝液并不具优势，地方再生铝项目发展还依托于地方政府的补贴，小型废铝项目在降成本方面意义不大。
研究员：王晨希陈怡
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