2025-12-29 09:08
后市研判：
宏观方面，美联储12月降息落地，虽然美国11月非农就业数据略超预期，但失业率攀升至四年高位，市场判断这不会改变美联储的宽松基调，海外流动性环境继续支撑风险偏好。国内方面，中央经济工作会议等重磅会议已为2026年定下“稳增长、扩内需”的清晰基调，具体政策虽待落地，但明确的信号己为市场情绪提供了坚实边际支撑。
供应层面，印尼Grasberg、智利E1Teniente等矿山复产进度缓慢，新增产能投放有限，国内冶炼厂存在减产预期，2026年全球电解铜产量增速预期放缓，铜矿供应紧张逐渐向电解铜供应紧张转变。
需求层面，电网需求强劲，新能源汽车对铜的需求呈现爆发式增长，新能源汽车和算力带动相关电力配套成为新增长点，家电消费有望保持稳定，地产需求虽有拖累但总体影响有限。
库存方面，美国实施的关税政策导致COMEX铜市场出现结构性高溢价，引发了全球库存向美国市场的单向转移，美国铜库存处于持续累积状态，而亚洲和欧洲市场则面临现货供应紧张态势，导致铜价波动中枢呈现结构性上升。2026年全球范围来看，铜处于供需紧张的局面，铜矿紧张向电解铜紧张传导，需求维持高增速，全年处于供需紧平衡状态，2026年铜价继续维持高位，预计价格维持在80000-110000元/吨。
（中航期货15236266258）
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