中泰期货: 2月27日铝早评

26日隔夜沪铝主力2404收盘报18785涨25，LME三月铝收盘报2182跌2，现货方面，26日SMM华东现货铝锭报18700跌170贴水30跌10。持货商挺价意愿较强，无锡市场成交报价均价至贴10，佛山市场观望情绪较浓，成交报价在均价附近。

宏观方面，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，习近平在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

供应方面，电解铝产能运行平稳，近期变动不大，云南复产暂不明朗。截止至2月25日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4220.35万吨，较上周同期持平；

库存方面，节后铝锭库存累库偏低，铝棒库存增量偏高。2月26日周一，上海钢联公布数据显示，国内主要消费地铝锭库存报77.1万吨，较上周四增加4.9万吨；同期，上海钢联公布数据显示，26日国内主要消费地铝棒库存报29.35万吨，较上周四增加0.1万吨，增幅放缓，厂库数量仍规模较高。

进出口方面，12月出口有所改善。海关总署最新数据显示，2023年12月，中国出口未锻轧铝及铝材49.04万吨，同比增长4%，环比微增；1-12月累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%，环比下降约2万吨；1-12月累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。其中，12月进口原铝17.6万吨，环比上月下降1.8万吨，1-12月累计进口154.2万吨，同比增加约106万吨。

铝逻辑及策略建议：市场信心偏弱，但节后库存偏低，供应偏紧预期较强，市场逢低补货情绪较浓，建议逢低做多。

氧化铝方面，26日隔夜主力AO2404报3289跌3，山西三网均价报3385持平，山东三网均价报3282持平，现货零星成交带动报价下调，氧化铝现货价格松动。

供需方面，需求端表现稳定，云南复产预期较强，西南市场供需偏紧；供应方面，氧化铝生产稳定，工厂主要保障长单供应，现货余量较少。国务院安委办对山西矿山安全生产督导反馈问题通知，涉及铝土矿和赤坭堆场。几内亚工会运动宣布26日全国罢工，但暂未对当地矿石生产造成影响。

库存方面，26日上期所氧化铝仓库仓单7.54万吨持平，厂库仓单600吨持平，仓单到期逐渐增加，暂未明显新增仓单。

氧化铝逻辑及策略：近两月到期仓单较多，生产端逐步恢复，供应紧张局面趋于缓解，现货供应较充裕，现货走势稳中回落；几内亚和山西矿石生产扰动市场情绪，期价贴水幅度缩窄，预计近期氧化铝震荡回落，盘面贴水将继续扩大