2024-01-22 09:28
宏观面：国外，美联储理事称降息应谨慎有序进行，货币市场对欧洲央行首次降息时间也从4月推迟到6月，随后欧洲央行行长拉加德表示降息可能将在夏季到来，美元指数偏强运行。国内，MLF开年首个操作时点，中国央行选择不降息但连续第14个月超额续做MLF，市场降息预期落空，虽然国内公布的部分经济数据优于预期，但难抵降息预期迅速降温，对价格形成压力。
基本面：本周国内电解铝生产企业开工持稳，行业发运通顺，周内铝水比例小幅下降，主因河南、云南等地铝厂铸锭量略有增加，国内总运行产能约为4200万吨左右；铝锭方面，周内国内原铝进口窗口打开，主流现货市场海外原铝增加明显，据海关总最新数据显示，12月未锻轧铝及铝材进口32.34万吨，同比上涨25.2%，2023年全年进口305.99万吨，同比增长28.0%，预计1月份原铝进口总量仍将超15万吨附近。需求方面，周内国内电解铝下游开工大稳小动，河南地区环保限产有所松动，长葛及巩义等多家前期限产的铝板带厂复工，开工略有好转。铝型材行业新增订单较少，但临近年关，行业多适当增加企业成品库存及原料库存，带动国内铝社会库存持续去库，现货对期货呈现升水走扩的情况。成本方面，周内氧化铝市场止涨，市场博弈明显，短期价格或进入趋稳调整阶段，受铝现货价格走跌拖累，行业盈利收窄。
总结：整体来看，国外降息预期延后，国内货币政策不及预期。从基本面来看，氧化铝止涨，电解铝现货大幅下滑，行业利润收窄，叠加本周持续去库，社库绝对低位，电解铝价格下方支撑还是存在，但宏观情绪落空，下游消费淡季需求颓势不改，短期来看沪铝主力03合约盘面价格震荡偏弱，产业上建议关注下游开工及库存变化情况。
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