宏观面：美国10月CPI同比增3.2%，较9月超预期放缓，核心CPI放缓至4%，创两年最低增速；“新美联储通讯社”：美联储可能7月完成加息，市场预计联储明年5月首次降息的概率超50%；华尔街人士警惕美联储将数月按兵不动。根据中国人民银行11月13日数据，2023年10月末，广义货币（M2）余额288.23万亿元，同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点；10月末，流通中货币（M0）余额10.86万亿元，同比增长10.2%，增速比9月末低0.5个百分点。10月末社会融资规模存量为374.17万亿元，同比增长9.3%；10月份社融增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元，10月M1、M2以及社融的表现基本符合预期。10月，规模以上工业（简称“规上工业”）增加值同比实际增长4.6%，预期（wind）4.3%，较9月的4.5%回升0.1个百分点。从环比看，10月，规上工业增加值比上月增长0.39%。1-10月，基础设施投资同比增长8.27%，涨幅缩小0.37个百分点；制造业投资同比增长6.2%，涨幅与1-9月持平；房地产投资同比下降9.3%，跌幅扩大0.2个百分点，房地产投资仍待修复。根据海关总署11月7日数据，以美元计，10月出口同比下降6.4%，9月为下降6.2%；10月出口环比下降8.1%，9月为上涨5.0%。
供给端：阿拉丁(ALD)调研了解，截至11月15日，云南电解铝行业执行负荷超120万千瓦折算产能超80万吨。据悉，相关部门综合评估云南省今冬明春电力供需结构认为，压缩电解铝减产规模的难度较大，目前按照首次测算比例执行，共计减产120万吨左右，样本企业日停槽10余台预计下周全部减产到位。国家统计局11月15日发布的数据显示，中国10月原铝（电解铝）产量为362万吨，同比增长6.0%；1-10月原铝（电解铝）产量为3446万吨，同比增长3.7%。预计11月电解铝产量将回落至345-350万吨。
需求端：本周现货价格震荡下跌，市场成交一般，截至11月17日，长江有色市场铝（A00）平均价为18750元/吨，较11月10日下跌350元/吨。下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下降0.3个百分点至63.4%，与去年同期相比下滑3.7个百分点。分板块来看，除铝合金及铝线缆板块保持开工率持稳，其余板块均有所下滑。进入淡季，未来需求端预计进一步出现回落。终端方面，乘联会发布数据显示，10月新能源乘用车市场零售76.7万辆，同比上涨37.5%，环比增长2.7%。1-10月，新能源乘用车市场累计零售595.4万辆，同比增长34.2%。国家统计局数据显示，1-10月，全国房地产开发投资9.59万亿元，同比下降9.3%，跌幅较1-9月扩大0.2个百分点。1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.3%；房屋新开工面积下降23.2%；房屋竣工面积增长19.0%。1-10月份，商品房销售面积同比下降7.8%，跌幅扩大0.3个百分点；商品房销售额同比下降4.9%，跌幅扩大0.3个百分点。10月末，商品房待售面积为6.48亿平方米，同比增长18.1%；其中，住宅待售面积增长19.7%。
成本端：据据SMM数据显示，本周电解铝冶炼成本约为16259元/吨，稍有上涨，主因电力成本上升，使得成本上涨。国内电解铝行业平均下跌至2670元/吨附近，行业利润仍维持在较高水平。未来，随着冬季采暖季和云南枯水期到来，行业整体电力成本有逐渐抬升预期，在氧化铝供应减少的预期下，未来电解铝生产所需氧化铝成本将有提高，行业利润将有所收窄，但后期成本重心的抬升将利多铝价，成本压力预计逐渐转移向下游。
库存端：据SMM统计，截至2023年11月16日,中国铝锭社会库存67.7万吨，较11月9日去库1.1万吨。据SMM统计，截至11月16日中国铝棒社会库存9.75万吨，较11月9日去库0.1万吨。电解铝库存再度呈现去库状态，随着云南减产的落地，去库状态或将持续。持续关注库存变动以及下游需求的变化。本周上海期货交易所库存下降，LME铝库存增加。
整体上来说，本周氧化铝主产受政策影响出现减产预期，供应预计收紧，氧化铝周内先抑后扬。云南减产推进中，铝供需双弱，周内库存再度出现去库，沪铝震荡偏弱。展望后市，氧化铝需求继续走弱，同时供应预计有明显收紧，预计震荡偏强运行，可适当布局多单。铝供应预期收紧，持续关注云南减产情况，需求预计持续走弱，供需双弱下，预计沪铝震荡运行，建议可逢低买入。
国信期货铝周报
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