1、新冠新变异毒株奥密克戎来袭，据报道其传染性比delta高37.5%，WHO称新变异病毒全球总体风险被评估为非常高，超20国采取入境限制，但不包括美国。南非医生称其传播很快但是症状相对温和，辉瑞表示其口服药有效性非常有信心，由新病毒引发的全球性恐慌以及对经济前景的担忧将有所修复，今冬以来，包括全球各地疫情扩散仍然给工业生产以及供应链的复带来负面的影响。
2、供应端来看，印尼总统重申计划逐步停止原材料出口，其中包括2022年停止铝土矿出口，短期内对供应的影响相对有限，但对明年的铝土矿进出口结构或将受到影响。另据阿拉丁（ALD）调研了解，近期云南部分铝厂开始启槽复产，但考虑到地方对能耗双控仍有一定的硬指标，复产规模相对有限。上周云南铝业公告称因事故停产的产能11月22日开始恢复部分生产。重庆某冶炼厂因亏损削减3万吨产能。广西某冶炼厂因技术升级降低7万吨产能。整体来看，尽管限电限产缓和，但冬奥会即将来临，周边地区减产扩大的预期尚未证伪，且复产产能重启需要配合电力供应稳定，起槽周期较长，各种因素下的电解铝供应端扰动仍然难以避免。
3、铝价下跌，订单增加，缓慢消化前期囤积的库存的抛售压力。上周四电解铝社库降至101.7万吨，周度降库2.1万吨。本周一的库存亦保持去化至101.4万吨。此外，铝棒库存环比录得第六周下降，自10月高点下降超50%。我们预计本周库存将进一步下降。现货交投上来看，近期上海地区现货贴水亦逐步收窄至百元以内，压力有一定的缓解。
4、海外方面，伦敦交易所电解铝库存降至91万吨，现货对3月近日来维持升水状态。LME总库存降至2007年以来的最低水平，注销仓单增加至33.3万吨，可用库存不足58万吨，反映供应预期仍然偏紧，库存持续去化，LME市场价格结构不支持大幅下跌。
5、根据铝业协会的数据，2021年10月美国和加拿大生产商的铝型材出货同比增长2.1%，环比增长2.2%，年迄今累计同比期增长15.1%，反应北美需求保持强韧。
6、总结：国内供应短期难以增加，前期被高价抑制的需求陆续释放，现货抛售压力有所缓和，铝市基本面边际改善。但商品整体受到疫情加剧的利空影响，且年底为传统需求淡季，突破动力亦不足，暂时维持区间波动18500-19500元/吨。
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