10-11月国内资金面小幅宽松，四季度人民银行碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用再贷款将持续发力支持国内产业转型升级，预计四季度至明年一季度国内基本面基本回归平稳状态。
目前市场预计美联储将在22年中期开始加息，11月美元大涨创出1年半新高，对有色金属价格形成一定压力。美联储即将换届，中远期来看，预计较高概率延续偏向稳妥的货币政策，美元近期上涨势头可能放缓，未来22年一季度宏观基本面对有色金属影响偏向中性。
10月下旬铝价大幅回落，从最高接近25000回落至18500附近。11月中旬，伦铝在2600美元附近初步企稳。技术上看，沪铝下方18000附近存在中期趋势线和前期震荡区间、年线的三重支撑，目前政策影响淡化下，大概率在18000点上方逐步企稳反弹。目前国内铝库存上升，主要是中下游厂商买货的信心不足，下游需求未出现明显波动，预计中期铝价可能逐步企稳。中期沪铝上方压力20000，下方支撑18000。
一、行情回顾
全球能源危机和双碳政策成为2021年铝价的主要影响因素。经过了前三季度的大幅上涨后，10月下旬国内密集出台政策限制煤炭价格并确保煤炭供应，目前动力煤价格已经重回900元附近，并将在中期保持较为稳定运行态势。受此影响，10月下旬铝价大幅回落，从最高接近25000回落至18500附近。11月中旬，伦铝在2600美元附近初步企稳。技术上看，沪铝下方18000附近存在中期趋势线和前期震荡区间、年线的三重支撑，目前政策影响淡化下，大概率在18000点上方逐步企稳反弹。目前国内铝库存上升，主要是中下游厂商买货的信心不足，下游需求未出现明显波动，预计中期铝价可能逐步企稳。中期沪铝上方压力20000，下方支撑18000.
二、影响因素分析
1、供给宽裕，现货端对铝价支撑不足
2021年前4个月国内铝产量继续创新高，同比上升11.56%。而5月份开始，国内铝产量逐月下降，受到河南水灾和云南、陕西等地限电影响，8-10月国内铝产量明显下降，1-10月全国铝产量较去年上升5.27%。
相对于2019年，2021年1-9月国内房地产新开工面积下降10%，房地产销售面积上升7.3%，房地产开发投资完成额上升14%。国内房地产行业景气度较高，但是，中国恒大债务问题引而不发，但在四季度很可能逐渐释放出市场影响，2021年全年房地产市场情况可能不及2020年。四季度房地产行业对有色金属基本面影响将偏向中性。
2021年1-10月国内汽车产量大幅上升，同比2020年大幅上升7.1%，较19年同期约上升2.7%。国内汽车行业整体情况小幅乐观，但二季度国内汽车产销量较一季度下降，10月产量与去年同期接近，预计21年全年总产量可能较20年保持稳定。
2020年受到疫情和东南亚地区政策影响，国内铝出口整体下降，同比回落近5%，而国内铝进口持续高涨，国内需求旺盛。2021年1-9月，国内铝进出口情况均明显回暖，同时6-10月出口情况较好，供需两旺（可能由于东南亚疫情带来的需求增长），明显支撑铝价。
春节后国内外铝库存均出现了持续性的下滑，尤其是国内外铝库存自4月初以来出现持续性的明显下滑走势，目前伦沪铝库存均接近数年低点，国内则从9月下旬开始库存持续上升，国内铝需求情况不佳，综合而言，全球铝供需接近均衡，后续需观察国内铝出口能否放量。
由于铝价近期大跌，目前主力合约2112合约处于所有上市合约的最低价。近期现货铝价持续贴水，现货端信心不足。而现有多数合约呈现正向分布，逐月价格相差数十元，表明市场对后市远期铝价较为看好。从升贴水看，目前市场对铝价偏向乐观。
2020年开始，氧化铝和动力煤价格均大幅上升。尤其是动力煤大涨逼迫大部分铝厂自备电停产，抬升成本，冶炼成本持续上行对铝价形成一定支撑。而近期动力煤价格巨幅波动对铝价形成较强影响，预期后市煤炭价格可能逐步稳定，铝价可能随之企稳。
2、国内经济增速较一季度持续放缓
统计局：中国10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，预期3.7%，前值4.4%。中国1-10月城镇固定资产投资同比增长6.1%，预期6.2%，1-9月为7.3%。中国10月规模以上工业增加值同比增长3.5%，预期3%，前值3.1%。
中国10月官方制造业PMI 49.2连续两月在临界点以下，财新中国制造业PMI则大幅回升至50.6重回50的临界点上方。原材料价格上涨和限电影响下，二季度和三季度国内制造业数据持续回落，预计后续四季度国内制造业仍然面临较大压力，大概率保持当前的中性状态。
在宏观政策调控之下，10月下旬全球能源和大宗商品价格出现了大幅回落，这也对国内经济带来了较为积极的影响，10月国内制造业情况好转，这张牌PMI回升。10月底至11月G20峰会召开和中美元首会谈情况也偏正面，宏观基本面小幅好转。10-11月国内资金面小幅宽松，四季度人民银行碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用再贷款将持续发力支持国内产业转型升级，预计四季度至明年一季度国内基本面基本回归平稳状态，有色金属价格可能逐步趋于稳定，回归市场化。
3、疫情压力较大，美欧经济数据下滑
美国10月份CPI环比上升0.9%，预估为0.6%，前值为0.4%。美国10月零售销售月率录得1.7%，创今年3月以来新高。美国10月份工业产值增长1.6%，预估为0.9%。
欧元区三季度GDP同比初值3.7%，预期3.7%，前值3.7%。欧元区9月份工业产值环比-0.2%，预期为-0.5%。欧元区10月CPI同比上升4.1%，初步数据为上升4.1%。
国际疫情仍然较为紧张，但目前全球经济的主基调已经转至通胀预期。10月欧洲经济数据基本稳定，美国经济数据小幅超预期。但美国通胀数据持续高涨，10月通胀再创新高，市场对长期通胀的忧虑增加，同时好的经济数据刺激下，预期美联储将会提前开始加息。目前市场预计美联储将在22年中期开始加息，11月美元大涨创出1年半新高，对有色金属价格形成一定压力。美联储即将换届，中远期来看，预计较高概率延续偏向稳妥的货币政策，美元近期上涨势头可能放缓，未来22年一季度宏观基本面对有色金属影响偏向中性。
三、后市展望
在宏观政策调控之下，10月下旬全球能源和大宗商品价格出现了大幅回落，这也对国内经济带来了较为积极的影响，10月国内制造业情况好转，这张牌PMI回升。10月底至11月G20峰会召开和中美元首会谈情况也偏正面，宏观基本面小幅好转。10-11月国内资金面小幅宽松，四季度人民银行碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用再贷款将持续发力支持国内产业转型升级，预计四季度至明年一季度国内基本面基本回归平稳状态，有色金属价格可能逐步趋于稳定，回归市场化。
国际疫情仍然较为紧张，但目前全球经济的主基调已经转至通胀预期。10月欧洲经济数据基本稳定，美国经济数据小幅超预期。但美国通胀数据持续高涨，10月通胀再创新高，市场对长期通胀的忧虑增加，同时好的经济数据刺激下，预期美联储将会提前开始加息。目前市场预计美联储将在22年中期开始加息，11月美元大涨创出1年半新高，对有色金属价格形成一定压力。美联储即将换届，中远期来看，预计较高概率延续偏向稳妥的货币政策，美元近期上涨势头可能放缓，未来22年一季度宏观基本面对有色金属影响偏向中性。
全球能源危机和双碳政策成为2021年铝价的主要影响因素。经过了前三季度的大幅上涨后，10月下旬国内密集出台政策限制煤炭价格并确保煤炭供应，目前动力煤价格已经重回900元附近，并将在中期保持较为稳定运行态势。受此影响，10月下旬铝价大幅回落，从最高接近25000回落至18500附近。11月中旬，伦铝在2600美元附近初步企稳。技术上看，沪铝下方18000附近存在中期趋势线和前期震荡区间、年线的三重支撑，目前政策影响淡化下，大概率在18000点上方逐步企稳反弹。目前国内铝库存上升，主要是中下游厂商买货的信心不足，下游需求未出现明显波动，预计中期铝价可能逐步企稳。中期沪铝上方压力20000，下方支撑18000。
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