申银万国期货：策略日报0406
铜：夜盘美盘铜上涨超3%，受智利因疫情再次严重出台新的限制措施影响。智利新冠感染人数超百万，被迫出台限制人员流动1个月的措施。铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大，铜杆开工率明显下降。由于利多基本面没有变化，铜价存在进一步上涨的可能，短期铜价可能延续横盘整理。季度精矿加工费谈判在即，建议关注谈判结果，以及下游开工情况、库存及现货状况。
锌：LME周五休市，今日开盘交易。锌目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，市场寄希望冬季停工的矿山开工。近期锌价表现疲弱，主要受镀锌库存较高制约。中期区间波动的可能性较大。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。
铝：假期铝内外盘休息。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少0.5万吨至123.1万吨，节后首次回落，短期铝锭库存或逐步转为下行。铝价高位盘整，前期上涨过快铝价存在一定回调风险，但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议逢低买入。
镍：假期镍内外盘休息。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，预计价格在目前下行趋势后将恢复上涨。
不锈钢：不锈钢节前震荡。近期不锈钢供需平稳。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡为主。
上周的非农就业数据和周一公布的ISM非制造业PMI表现强劲，美股走高但是美元出现回落，金银涨势暂缓。目前拜登推动的基建计划进一步抬升美国通胀预期，叠加疫苗接种加速和刚刚落地的财政刺激，美债长端收益率上行，美元指数重心上移，金银整体承压。短期美元走弱以及市场避险情绪使得黄金重新转强。但美债长端利率仍有上行空间，美联储政策转向预期使得金银上方仍有压力，未出现疫情加速恶化的情况下金银上行空间有限。（申银万国期货）
上海中期期货：早盘观点0406
贵金属
逢高布局空单
隔夜美元回落，国际金价现运行于1730美元/盎司，金银比价69.50。近期美债收益率高企，美国疫情局势向好而欧洲多国疫情反弹，以及美联储官员发表对经济的乐观言论给美元带来支撑，金价反弹受阻。此外，美国1.9万亿美元刺激计划获得通过，同时，拜登政府开始着手3万亿基建刺激方案，将进一步刺激经济复苏，美债收益率仍有向上空间，将令黄金价格承压。流动性暂时较为宽松，但长期存在收紧的风险。欧洲央行维持三大基准利率不变，宣布将加快其疫情纾困紧急购买计划(PEPP)来阻止债务融资成本的上升；此外，美联储对于通胀的容忍度增强，表态在2023年前不会加息。值得关注的是，新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息，其他央行也可能会跟随调整。截至4/5，SPDR黄金ETF持仓1032.83吨，持平，SLV白银ETF持仓17888.36吨，持平。操作上，关注全球疫情发展及货币政策变化，建议逢高布局空单。
铜(CU)
暂时观望
隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。
铝(AL)
库存略增，逢低做多
伦铝震荡上涨，沪铝震荡反弹，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铝库存188.9万吨（-7675），SHFE仓单库存154485吨（-2434）。产业上，04月01日，国内电解铝社会库存124.2万吨，再度转增1.1万吨。截至3月初，全国电解铝运行产能达3968万吨，有效建成产能4354万吨，电解铝企业开工率91.1%。最新海关数据：1-2月份中国原铝进口总量为24.5万吨，其中一月份约18.67万吨，二月份约5.88万吨。原料上，从成本端来看，氧化铝产量价格依旧难有明显起色，预焙阳极厂家或有缩量预期，价格又上行动能，内蒙古能耗双控持续发酵压缩电解铝产能。需求端，铝加工铝加工企业补库意愿回升。整体上，碳中和带来的供应缩窄预期持续影响，消费预期较好，库存拐点或已到来，抛储传闻悬而未决成当前风险点。建议区间偏多参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。
锌(ZN)
减产检修，逢低做多
伦锌继续走弱，沪锌震荡下跌，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存27.05万吨（-300），SHFE仓单库存38160吨（-222）。产业上，04月01日，锌锭库存总量为21.63万吨，继续减少800吨。供应端，据统计，2月精炼锌总产量41.57万吨，环比下降6.65%，比1月产量减少2.96万吨，甚至比2月计划产量低2000余吨。同时3月计划产量仅为41.885万吨，产量预期继续保持低位。主流港口锌精矿库存环比减少2.7万吨至14.4万吨；进口矿加工费持平为70美元/吨，国产矿加工费4000元/吨。矿紧缺背景下，受内蒙古能耗双控影响，冶炼厂3月减产6000吨左右，未来或将影响整个二季度，冶炼厂检修减产量明显提高。需求端，下游消费企业低价采购意愿仍较好，下游多逢低补库，锌锭社会库存持续录减。整体上，锌基本面呈现偏强格局，建议区间偏多参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。
铅(PB)
库存再增，暂时观望
伦铅震荡走势，沪铅震荡下跌，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铅库存11.95万吨（-125），SHFE仓单库存40749吨（2006）。产业上，04月01日，铅锭社会库存总计为48.47千吨，增加了2000吨。供应端，2月全国电解铅产量25.05万吨，环比降4.14%，再生铅产量21.8万吨，环比降33.43%。3月份原生铅与再生铅部分炼厂陆续展开检修，云南与广西两大常用交割品牌处于已开启检修状态，仓库暂无较多到货，铅锭社库随之下降。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场消费偏淡，经销商按需接货补库，铅酸蓄电池生产企业电池出货情况欠佳。部分大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业开工率维持在80%以上，成品库存在20天附近，原料铅锭逢低接货。整体上，铅现货库存转降，再生铅下方成本支撑，建议区间参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。
镍(NI)
多单轻仓持有
上周沪镍主力合约探底回升，周度收涨1.54%，持仓量增加0.9万手。近期随着消息面利空出尽以及镍价的大幅回落，终端补库及生产意愿提高，镍价逐步呈现震荡企稳态势。进口方面，截止4/1，俄镍提单进口亏损257元/吨。库存方面，截止4/2，LME库存259182吨（-1062），上期所周度库存10268吨（-424），上期所仓单8651吨（-148）。基本面来看，供应方面，菲律宾雨季过后镍矿价格有所松动，国内铁厂前期以消耗库存为主，现有较强补库需求，预计矿价下跌空间有限。受益于春节后不锈钢排产回升及印尼进口量不及预期，国内镍铁需求将逐步复苏。库存方面，国内精炼镍库存续降，而海外库存累升，使得较多进口资源流入国内市场，对精炼镍紧张格局有一定程度缓解，但镍豆升水仍维持坚挺表现。需求方面，节后不锈钢需求尚可，社会库存去库力度强劲，钢厂排产重回高位；全球新能源汽车需求进入景气周期，硫酸镍延续了去年下半年以来的增产状态，对原料需求继续维持高位。操作上，建议多单轻仓持有。（上海中期期货）
弘业期货：金属早评0406
有色：
美国3月非农就业人数增加91.6万，预估为增加65万，前值为增加37.9万。美国3月失业率录得6%，续创去年3月以来新低。美国3月ISM服务业PMI录得63.7，创纪录新高。美国基建计划刺激市场情绪，且美国就业等数据大幅超预期，欧元上涨，美元人民币大跌，外盘有色金属大涨。
隔夜美铜率先开盘大涨，今日伦铜大幅高开超3%至9081美元。沪铜周五高开高走收长阳涨超2%，收于67090，今日预计随外盘小幅高开至67500附近.沪铜走势较强，受到外盘带动，短线可能继续上行，中期走势偏强。沪铜上方压力70000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至281点。
伦铝今日大幅高开至2250.5美元。沪铝周五大涨，收于20日均线上方17515。外盘走势强劲，市场情绪可能带动沪铝同步上行。抛储传闻淡化，市场情绪恢复，中期可能震荡上行。上方压力18000，下方支撑17000。
周一，伦敦市场休市。上周拜登基建刺激落地，对市场短期利好已兑现。国内矿山5月份才能完全复工，锌精矿继续偏紧，国内加工费延续下跌走势。进口加工费维持低位。国内锌冶炼厂受内蒙能耗双控，锌精矿紧张等影响下，中期供应短缺将会扩大，对价格仍有较强支撑。短期下游消费恢复，国内现货贴水收窄，库存继续下降，沪锌或企稳，维持震荡偏强格局。
4月份，原生铅企业集中减产规模加大，再生铅维持利润低迷状态，再生铅产量难以有效释放，铅价底部支撑较明显。目前原生铅贴水扩大，市场成交不佳。再生铅与原生铅贴水扩大，但实际成交量并无改善。下游铅继续消费淡季下，铅价或维持弱势震荡格局，考虑到供应端支撑，铅价下方空间有限。（弘业期货）
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