瑞达期货：沪铝低开低走美元延续强势
内外走势：周三LME铝低位震荡，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2229美元/吨，日涨0.07%。沪铝主力2105合约低开低走，日内最高17275元/吨，最低17065元/吨，收盘17155元/吨，较上一交易日收盘价跌1.10%；成交量245136手，日增68792手；持仓201819手，日减12354手。基差5元/吨；沪铝2105-2106月价差35元/吨。
市场焦点：（1）据悉，白宫周三将公布一项支出2.25万亿美元的就业和基础设施计划，不过该计划最终通过难度较大。（2）北京时间3月31日20:15，美国3月ADP就业人数将公布，市场预期增加55万，前值11.7万。
现货分析：3月31日SMM现货A00铝报17140-17180元/吨，均价17160元/吨，日跌180元/吨。长江有色报道，持货商挺价出货，下游消耗现有库存为主，补库动作并不明显，市场交投氛围一般，现货成交表现偏淡。
仓单库存：周三沪铝仓单合计156919吨，日增1321吨；3月30日，LME铝库存为1905375吨，日减11700吨，连降7日。
主力持仓：沪铝主力2105合约前20名多头持仓132544手，日减4279手，空头持仓136353手，日减9685手，净空持仓3809手，日减5406手，多空均减，净空减少。
行情研判：3月31日沪铝2105低开低走。美国总统拜登预计将公布大规模基础设施计划，并且市场预计即将公布的美国非农数据将大幅上升，美国经济复苏信心增强，使得美元指数延续强势。有消息称国储计划抛售之前收储铝锭，引发对供应增加的担忧；当前国内产能投放速度较缓，并且内蒙包头能耗双控政策，亦对产量造成影响。并且近期铝锭库存呈现下降趋势，下游需求出现回暖迹象，需求前景存乐观预期，对铝价形成支撑。技术上，沪铝主力2105合约主流空头减仓较大，三角收敛态势，预计后市高位调整。操作上，建议在17000-17400元/吨区间高抛低吸，止损各150元/吨。（瑞达期货）
申银万国期货：策略日报0331
铜：夜盘铜价小幅回落，受LME库存增加影响。昨日LME库存增加1万吨，至14.2万吨。铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大，下游尤其是铜杆开工率明显下降，使得近来铜价进入整理阶段。由于利多基本面没有变化，铜价存在进一步上涨的可能，短期铜价可能延续横盘整理。季度精矿加工费谈判在即，建议关注谈判结果，以及下游开工情况、库存及现货状况。
锌：夜盘锌价回落近1%，跟随有色整体走势。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，市场寄希望冬季停工的矿山开工。据调研统计3月份国内锌产量环比有望增加3万吨。前期锌价回落显示上冲乏力，中期区间波动的可能性较大。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。
铝：铝价夜盘下跌。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少1.3万吨至123.6万吨，节后首次回落，短期铝锭库存或逐步转为下行。铝价高位盘整，前期上涨过快铝价存在一定回调风险，但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议逢低买入。
镍：镍价夜盘下跌。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，预计价格在目前下行趋势后将恢复上涨。
不锈钢：不锈钢价格夜盘回落。近期不锈钢供需平稳。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡为主。
据美国媒体报道美国总统拜登将于当地时间周三公布基建计划，预计规模将达到4万亿美元，进一步抬升通胀预期，叠加疫苗的大规模接种和财政刺激，美债长端收益率继续上行，美元指数持续走强，金银承压下行。美联储方面，上周鲍威尔关于可能减少债券购买的言论使得市场担忧美联储的QE缩紧，后来随着PCE核心通胀数据的公布以及美联储官员们对市场的安抚紧张情绪有所缓解。中美关系紧张、欧洲疫情反扑等因素为黄金提供一定的避险支撑，但同样利好美元。短期内在美国经济复苏以及通胀预期上行的背景下，美债长端利率仍有上行预期，10年期美债利率或继续向1.8-2%区间迈进，叠加美国经济复苏快于其他经济体，美元指数重心抬升，使得金银继续易跌难涨。（申银万国期货）
华泰期货：美元指数反弹，锌铝持续承压
报告摘要：
锌：
现货方面，LME锌现货贴水14.35美元/吨，前一交易日贴水14.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21800~21890元/吨，双燕成交于21860~21940元/吨，进口锌21780~21870元/吨；0#锌普通对2104合约报贴水30元/吨报价，双燕对2104合约报升水20~30元/吨，进口锌对2104合约贴水50元/吨；1#锌主流成交于21730~21820元/吨。锌价高位震荡，重心抬高，昨日现货市场交投清淡，下游拿货意愿较低，并且贸易市场长单货量流转充足，持货商普通锌锭报价至对2104合约贴水30元/吨；进入第二时段，锌价维持小幅回落，然成交未见好转，现货升水保持对2104合约贴水30元/吨。昨日锌价维持高位震荡走势，下游接货意愿一般，整体市场交投未有好转。
库存方面，3月30日，LME锌库存减少0.025万吨至27.103万吨。根据SMM讯，3月29日，国内锌锭库存24.23万吨，较此前一周减少1.42万吨。
观点：昨日锌价仍以震荡为主，基本面上整体变化不大，供应端来看，锌精矿持续紧张，内蒙地区要求当地铅锌矿企以及冶炼企业当年能耗不能超过去年同期，预计导致Q2减产1.6-3.2万吨，TC的不断下行也挤压了炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端来看，下游企业积极复工复产，国内最新的库存数据显示锌锭已经开始去库，对价格形成较强支撑，但有一点需要注意的是，继春节前海外大幅交仓后，1-2月份海外锌锭进口量也一直在增加，而且这一趋势大概率会延续，从而持续对国内市场价格形成冲击，最后造成的结果可能是去库不及预期，并限制旺季价格上涨的上限。
策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。
风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。
铝：
现货方面，LME铝现货贴水22.25美元/吨，前一交易日贴水25.75美元/吨。根据SMM，早盘沪铝主力多头大举减仓，资金出逃盘面迅速下泄，但Back结构持续，近月基差维持负数水平。现货市场方面，今日早盘成交集中当月贴10附近，当月与隔月票货源价差在10元/吨左右，华东现货成交集中17330-17340元/吨，现货成交集中当月小幅贴水10元/吨。午间沪铝拉升，多数持货商上调报价，对当月升10元/吨-20元/吨有成交。目前下游虽仍是观望主导，但华东市场整体出货好于昨日。
中原（巩义）市场早盘报价对华东贴水150元/吨，盘面震荡不稳，成交不佳。
库存方面，3月30日，LME铝锭库存减少1.17万吨至190.53万吨。根据我的有色，3月26日，国内铝锭社会库存较周一去库0.7万吨至124.3万吨。
观点：经历上周初的国储抛储风波后，市场观望情绪加重，铝价趋稳运行，虽然目前相关传闻仍未得到证实，但结合之前海外的大幅交仓，短期对铝价上行形成较大的压制。从基本面上看，“碳中和”概念依然会不时地对铝价形成“事件性”冲击，减产预期将持续对电解铝行业的供给端产生利好，需求端上，上周消费企稳后，现货铝锭去库周期已经开启，对铝价仍有一定支撑。多空交织下，结合短期内情绪面、资金面对于铝价的影响来看，观望阶段过后，多空博弈可能再度加剧。
策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。
风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。（华泰期货）
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