一、市场观点
特朗普称美伊协议进入最后定稿阶段，有望本周末签署，伊朗外交部“辟谣”称尚未就伊美协议达成最终结论，地缘反复多变，短期升级风险暂缓。美国核心CPI相对稳定，数据公布后加息预期未发生较大改变。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%，国内临近产能天花板，海外因电力供应压力引发欧美地区减产担忧，但从欧美铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产，减产兑现。国内辽宁忠旺拟5月底前逐步复产30万吨。越南陈洪泉冶金公司电解铝项目一期15万吨预计2026年7月2日投产，预期2026年贡献7.5万吨增量。斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏季恢复，安哥拉华通12万吨电解铝投产，海外供应开始兑现增加。国内电解铝冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量86.9万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。力拓旗下新西兰Tiwai Point电解铝厂约186名员工因劳资谈判未果，于5月4日至10日分时段停工，涉及产能33.5万吨。
需求端，国内周度表需环比+2.8至101.7万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-5.2至147.3万吨，库存环比去库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，4月新增装机同比-79%，1-4月新增装机50.9GW，同比-51.5%。白色家电6月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。海外lme库存持续低位去库，注销仓单增多，海外铝供应持续紧张。
原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期升温。阿拉丁(ALD)调研了解，山西省近期持续强化非煤矿山(尾矿库)等重点领域风险隐患排查整治，受此影响，部分氧化铝企业生产运行预计将受到影响，尤其以传统赤泥库排放余量空间有限，新建赤泥库未投入使用企业为主，目前综合了解产能影响预计在200万吨左右。氧化铝现货价格止跌回升，周度供需仍过剩，社会库存持续累库，现实供应压力仍存。
整体来看，特朗普称美伊协议进入最后定稿阶段，有望本周末签署，伊朗外交部“辟谣”称尚未就伊美协议达成最终结论，地缘反复多变，短期升级风险暂缓。随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。几内亚将收紧铝土矿供应规则，以遏制铝土矿价格暴跌，此前已有一定预期，但久未落地，现阶段看政策出台确定性高，只是时间问题。进口矿矿价有望企稳上行，当前环比已持稳上行3美金，成本抬升预期确定性增加。同时山西省近期持续强化非煤矿山(尾矿库)等重点领域风险隐患排查整治，受此影响，部分氧化铝企业生产预计将受到影响，涉及产能200万吨。当前氧化铝面临产能下行的潜在风险和成本抬升的政策预期，主力合约期价受此提振上行，关注后续实际限制量级，如政策预期落空，氧化铝仍将回落。
二、消息面1.【美国铝业：受气旋影响，澳大利亚氧化铝出货量将减少】SHMET06月11日讯，美国铝业公司（Alcoa Corp）首席财务官表示，受气旋“娜瑞尔”（Cyclone Narelle）影响，该公司位于澳大利亚的平贾拉（Pinjarra）氧化铝精炼厂第二季度出货量预计将较一季度减少约12万吨。首席财务官Molly Beerman周三在芝加哥举行的富国银行工业与材料会议上表示，3月袭击澳大利亚的飓风中断了向这座年产能470万吨的平贾拉工厂的液化天然气（LNG）供应，并使第二季度生产成本增加3000万美元。Beerman表示，由于中东冲突，美铝预计其位于巴西的圣路易斯氧化铝精炼厂本季度的燃料成本将额外增加1500万美元。Beerman表示，鉴于中东地区因战事导致生产受限，美铝正在帮助其当地的铝冶炼厂客户将部分已签约的氧化铝货物转运。2.【哈萨克斯坦铝土矿项目：信发集团150亿美元启动】SHMET6月11日讯，2026年6月11日讯，哈萨克斯坦政府总理近日会见信发集团副董事长赵廷勇，双方就巴甫洛达尔州铝工业园项目建设进展进行专题讨论。赵廷勇表示，目前工业园选址工作已顺利完成，投资协议已正式签署，并聘请专业设计机构开展园区建设规划和设计工作。项目总投资150亿美元，建设工程计划于今年正式启动，将打造高度一体化的铝生产体系，通过铝土矿深度加工实现从原材料到高附加值铝制品的全链条生产。（CBC金属网）3.【信发集团哈萨克斯坦铝项目首期2028年投产】SHMET6月11日讯，2026年6月11日讯，据CBC金属网消息，信发集团在哈萨克斯坦巴甫洛达尔州的铝产业一体化项目取得新进展。项目总投资150亿美元，首期工程预计于2028年投入运营，力争2029年全面达产。该项目将形成从铝土矿开采到高附加值铝制品的完整产业链，涵盖铝冶炼、加工等环节，显著提升哈萨克斯坦铝产业附加值。（CBC金属网）4.【美国Novelis铝轧制厂厂区失火停产9个月后即将复产】SHMET6月11日讯，美国纽约州奥斯威戈市的Novelis铝轧制工厂将于周三恢复生产，距离火灾停工已过去九个月。工厂运营方表示，这座位于纽约上州、为福特及多家车企供货的铝轧制工厂将于周三重启生产。去年一场火灾直接引发全美汽车行业铝材供应危机。Novelis奥斯威戈工厂是美国本土最大汽车铝板供应商，合作车企约十余家，包括福特、通用汽车、吉普与公羊皮卡母公司斯泰兰蒂斯，以及在美设厂的海外车企。去年9月，厂区突发火灾，铝板轧制产线全面停工；11月再度起火，轧制设备与厂房建筑进一步受损。该厂生产的薄铝板后续会冲压加工为汽车翼子板、引擎盖及其他车身外饰零部件。Novelis总部坐落于亚特兰大，隶属于印度Hindalco（印度铝业）集团。企业正在阿拉巴马州新建一座轧制工厂，扩充汽车铝板产能，整套新厂区预计年底基本竣工投产。（环球市场播报）5.【特朗普称美伊协议进入最后定稿阶段有望本周末签署】SHMET06月12日讯，当地时间6月11日，美国总统特朗普就伊朗问题表示“达成了极好的协议”，并称相关文件已进入最后定稿阶段，未来几天内有望最终敲定，并即将签署。他还表示，协议可能在欧洲签署，时间可能在本周末，美国副总统万斯将出席。特朗普称，一旦伊朗方面签署协议，霍尔木兹海峡就会开放。伊朗方面对此暂无回应。
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