核心观点：铝价回落走低后下游补库增加，关注下方支撑
市场资讯：
（1）美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高纪录，略超过预期2.6%，前值2.4%；环比0.3%，符合预期，前值0.1%。
（2）美国总统特朗普重申美联储现在就应该降息。他还表示，鉴于通胀非常低，美联储应当降息3个百分点。
（3）利率互换数据显示，交易员认为美联储在9月降息25个基点的概率为62%，并且预计到年底前将累计降息近两次。
（4）贝森特表示，原定于下月到来的美中关税休战截止日期具有灵活性，市场参与者无需担心截止日期，当前中美之间的谈判“态势良好”，预计双方将在未来几周内举行会谈。
（5）2025年二季度GDP同比5.2%（前值5.4%），6月工业增加值同比6.8%（前值5.8%），社零同比4.8%（前值6.4%）；1-6月固投同比2.8%（前值3.7%）。
（6）地产投资同比-11.2%（前值-10.7%），广义基建投资同比8.9%（前值10.4%），制造业投资同比7.5%（前值8.5%）。
（7）7月15日，华东地区现货升水50，环比+110；中原地区现货贴水90，环比+110；华南地区贴水40，环比+105。
行情分析：
国内6月消费和投资增速放缓，地产投资降幅进一步扩大，对铝价偏拖累。美国6月CPI回升但升幅低于预期，特朗普继续催促降息，但降息预期并未前移。贝森特对中美关税的表态利于风偏回升。总体看宏观驱动多空交织。
其他方面，反内卷交易刺激氧化铝期货反弹，不过周度运行产能进一步升至9100万吨以上，供应仍处在宽松格局，对反弹高度形成制约。国内电解铝运行产能小幅下降，主因产能置换影响。消费端淡季氛围浓厚，不过铝价回落后刺激下游补库增加，主流消费地库存有所去化。发运节奏导致库存节奏反复，后续发运增加淡季累库预期。总体看，宏观驱动不显著，低库存支撑铝价，铝价走低后消费有一定好转，铝价回落后关注20200附近支撑。
策略建议：铝价回落后关注20200附近支撑。
杨朝舜
从业资格：F03100469
投资咨询：Z0021117
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