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南华期货: 累库拐点已现,但下方支撑仍强

沪铝主力合约周四收于21485元/吨,小幅下跌0.21%,夜盘反弹走高。我们认为当前铝价下方支撑较强,年前整体价格将维持高位。首先,国内方面,临近春节下游需求季节性走弱是已经可以看到的现实,本周起铝锭社会库存开始累库,不过我们预计1、2月累库压力同比不大,且由于是季节性累库我们认为对盘面压力不大。其次,海外能源危机阴霾始终存在,近期欧洲天然气价格仍处于较高水平,欧洲铝厂依旧面临较强成本压力。且由于前期部分欧洲铝企减产叠加需求韧性较强,LME铝锭库存持续去库,当前已降至90万吨以下,给予伦铝较强支撑。最后,国内宏观政策定调稳中有进,地产及基建需求的恢复值得期待,同时新能源板块需求预计也将高增速,年后铝需求端或将提供向上驱动。综上所述,虽然国内节本面春节前后边际走弱,但下方支较强,预计将维持高位震荡,深跌可能性较小。策略上,前多单可节前可适当减仓止盈,不建议追高,长期操作仍可逢回调做多布局年后旺季。

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