铝价 走势维持上下两难

1、美国11月PPI同比增长9.6%，高于预期的9.2%，也高于前值8.6%。美国11月核心PPI同比增长7.7%，美联储很可能会将加快Taper。此外，印度11月批发价格通胀指数增速创30年新高。海外高通胀持续，流动性收紧加速收紧预期增强，利空商品。

2、12月13日，国内电解铝社库降至95.2万吨，延续了11月中旬以来的去库趋势，主要消费地区均转为全面降库。从现货市场来看，昨日间铝价上涨，南储华南价格涨370元/吨，长江价格涨380/吨。近期华南巩义地区需求较好，华南市场持货商挺价出售，有长单成交，价格上行仍有补货情况。华东市场，受疫情影响，持货商惜售供应偏紧，整体成交相对一般。

3、据天下铝讯上周报道，由于电价上涨，年产能约7.5万吨的黑山KAP铝冶炼厂计划于12月15日开始阶段性的停止生产运营。此外，冰岛国家电力公司被迫减少对该国一些工业运营的电力供应。冰岛三个冶炼厂，Fjardaal、ISAL以及Grundartangi， CRU预计他们2021年的产量分别为34万吨，20万吨以及31.4万吨。密切关注海外电力问题对产能的影响。

4、昨日北溪2号审批再延后，明年1月交割的TTF基准荷兰天然气期货涨超10%，再创历史新高。天然气价格大涨带动电价亦大涨，法国、瑞士、奥地利、意大利、斯洛文尼亚、克罗地亚、塞尔维亚和匈牙利的day ahead电价均高于每兆瓦时300欧元。考虑到俄罗斯和欧洲其他国家之间的地缘政治的不确定性以及12-1月天气变化，欧洲冶炼产量仍然存在进一步削减的可能性。

5、海外需求进一步季节性转弱，LME铝库存昨日增加6.7万吨至97.7万吨，注销仓单大幅降低至14.5万吨，现货对3月合约应声回到贴水2.5美元/吨。10月以来中国进口窗口关闭，海外各地区贸易升水下降，导致持货商减少注销仓单。

6、总结：国内明年2季度以前供应短期难以增加，季节性叠加疫情扩散，需求逐步转淡，可能面临供需两淡，库存回落限制下行空间。海外需求季节性转弱，库存回升，结构弱化。全球货币极度充裕的情况逐步收紧，但国内房地产悲观预期修正，政策偏暖。铝价走势维持上下两难，区间18800-19500元/吨。