一、本期观点
运行逻辑：
1）本周铝价表现较强，一方面国内西南地区因电力供应问题冶炼限产升级，未来供需缺口有扩大预期，另一方面，海外力拓旗下冶炼厂因劳工问题关闭产能，使得海外同样面临货源紧张问题，现货升水快速拉涨，对国内有一定带动作用。
2）周中铝锭库存继续下降，周度去库5.1至75.8万吨，去库力度超预期，主因河南地区运输尚未完全恢复，华东地区到货减少。从消费端来看，河南地区加工企业生产恢复较快，基本回到正常水平，分板块来看，建筑、汽车相关需求淡季消费明显，而线缆及包装领域维持稳定需求。供应端，云南、广西以及贵州地区因电力供应问题，限产规模扩大，加剧国内供需缺口，与此同时，海外冶炼厂的关停使得海外同样供应趋紧，进口窗口短暂开启后关闭，进口货源的补充可能不及预期。
3）氧化铝价格继续上行，现货市场成交活跃度有所改善，成本方面给予价格的支撑较强，河南地区铝土矿开采相对较缓，同时其他辅料同样价格上涨；从供需来看，南北有所分化，近期北方地区冶炼复产较多，需求改善，而氧化铝供应则有所受阻，但西南地区冶炼限产严重，而氧化铝供应则处于释放期，两地价格或分化，价格整体或仍呈上涨局面。
4）近期因电力供应、洪灾等影响，电解铝运行产能不断受损，即使在抛储的调节下，供需缺口仍不断扩大，基本面的支撑十分夯实。需要警惕的点：一是近两周的快速去库局面一定程度与运输受阻相关，在运输逐步恢复常态后，有可能出现的集中到货现象导致库存增加，引起铝价有一定回调；二是国内疫情有所扩散，需求及情绪不确定性加大，或对价格产生一定影响。综合来看，双碳背景下国内供应受限是支撑铝价的核心逻辑，短期存在库存变化以及情绪等方面的影响，但整体铝价高位运行的局面不改，可逢低做多。
产业调研：
1）（7-30）下游消费：河南地区加工企业生产基本从洪灾影响中恢复，铁路运输有所改善，但运输效率尚未回到正常水平。
2）（7-30）冶炼厂：云南、广西、贵州等西南地区因电力供应紧张持续，对区域内冶炼厂要求进一步降负荷，其中云南从25%提升至30%，广西预计超过10万吨产能受限，贵州预计有5-6万吨产能受限;
二、重要数据
1）本周氧化铝价格继续上涨，国内各地价格在2440-2593元/吨范围，均价涨至2528元/吨，较上周上涨33元/吨；
2）电解铝成本端小幅抬升，但现货价格再度上涨，经测算，国内冶炼厂平均利润水平在5738元/吨；
3）铝社会库存86.5万吨（铝锭75.8万吨，铝棒10.7万吨），环比上周下降7万吨，去年同期为76.8万吨，同比增加9.7万吨；
4）截至7月30日，上海现货与当月合约基差为贴60—贴20，铝价大幅拉涨后现货贴水略有扩大；本周华东市场因运输问题流通货源偏紧，接货者对后市看好的情绪带动成交整体尚可，但主要以贸易商交投为主，随着价格再度贴近2w，下游采购力度受到抑制；华南地区同样表现货源偏紧，持货商多以挺价为主，贸易商的交投力度尚可，下游观望情绪再起；
5）LME库存继续下降，周度去库3.57万吨至138.78万吨，较年初增加4.2万吨，较去年同期减少26.1万吨；LME铝0-3升贴水在贴8.1美元/吨至升17.65美元/吨区间，贴水转为升水。
三、交易策略
策略：逢低做多
风险：宏观政策不及预期，电力干扰不及预期，国内疫情干扰加剧
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