【盘面回顾】周一沪铝主力收于19180元/吨，环比-0.1%，伦铝收于2252美元/吨，环比+0.72%；氧化铝主力收于3234元/吨，环比-1.85%。
【宏观环境】国内方面，中国2月CPI同比重回正增长，住建部部长倪虹指出，要始终坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。海外方面，上周公布的美ISM服务业PMI、工厂订单、耐用品订单、及ADP与非农就业报告，整体呈现美国经济放缓及就业市场降温趋势，这支持市场对美联储降息预期的升温。另外，美指（日央行3月结束负利率的预期提振日元走强）的回落也利多有色估值。据CME美联储观察截止周五，市场预期美联储6月降息概率上升至90%。消息面，美联储主席鲍威尔周内在两院证词总体略偏鸽，他表示美联储正在接近开始降息所需的信心，美联储很清楚推迟降息的风险，降息可能会在接下来的几个月内出现。
【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝周产量80.5万吨，环比-0.01万吨，2月氧化铝产量628.06万吨，环比-43.94万吨，氧化铝与电解铝运行产能比值1.88。需求：SMM数据显示，3月4日铝锭出库9.88万吨，环比+1.77万吨；铝棒出库5.36万吨，环比+1.52万吨。加工环节开工率61.3%，周环比+1.1pct。库存:截至3月8日，国内铝锭+铝棒社会库存108万吨，周环比+2.09万吨，其中铝锭+3.24万吨至82.1万吨，铝棒-1.15万吨至25.9万吨。LME库存58.01吨，周环比-0.90万吨。氧化铝港口库存36.1万吨，周环比+2.5万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利197元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-216元/吨。成本：氧化铝边际成本2990元/吨，电解铝加权完全成本16923元/吨。
【核心逻辑】铝：展望后市，预计短期内宏观情绪波动依旧占据主导，本周存在情绪回落风险，但电解铝基本面依旧给予支撑。基本面看，库存静态水平将继续给予铝价强支撑，上周铝棒去库较好，铝锭出货也有所好转，预计本周铝锭进入去库周期，需求表现当前整体尚好（中性，并未产生超预期的强上行驱动）。不过，进口窗口维持打开，铝锭补充等对铝价上方限制依旧存在。同时，云南复产亦对价格上行有所压力。氧化铝：短期多空交织，供需两端均有增量预期等待兑现。关键矛盾仍在国产矿复产时间线，从长期来看对氧化铝价格形成压力。若铝厂复产而矿端供应迟迟未能兑现，则氧化铝价格难跌，甚至不排除小幅反弹可能，其余情况下价格震荡偏弱的概率较大。此外短期，污染天气减产或对价格形成小幅影响，但认为影响相对有限。
【策略观点】铝多单减持，回调买入；氧化铝空单持有，关注3200支撑。
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