电解铝产业能源消耗较高，限电限产抑制了其供应规模，加之全球流动性泛滥以及疫情影响，铝锭价格持续走高。
据世铝网行情数据显示，铝锭价格从2021年初的约15000元/吨，一路上涨至10月中旬的约24000元/吨，涨幅高达60%。此后因为煤炭价格下跌和地产需求走弱等原因，铝锭价格高位回落。但近期铝价出现小幅反弹，重回19000元/吨的关口。
得益于前期铝价上涨，上市铝企业的业绩明显增厚，据东方财富Choice数据统计，中证行业分类27家上市铝企中，前三季度有25家营收同比增长，其中5家营收同比增长超过100%，23家归母净利润同比增长，其中3家同比增长率超过1000%。
天风期货研究所有色研究员胡佳纯告诉《证券日报》记者，近期铝价小幅反弹主要受铝锭库存下降以及云南某铝厂生产事故对供应扰动的影响。好消息是，前三季度云南因缺电、双控关停的电解铝厂已有复产动作，并快于市场预期。电解铝全行业现金利润已小幅回暖到1000元/吨附近，自发减产行为并没有进一步扩大，反而有成本优势的云南地区，目前仍有4000元左右的吨利润，铝厂计划复产意愿更为强烈。
胡佳纯说：“从近期数据看，龙头铝加工企业周度开工率维持在66.6%。分板块来看，除了再生铝合金厂减产，其他板块开工率稳中有所回升。建筑型材企业订单多寡不一，受制于现金流和账期的影响，整体的排产期不及上半年，预计下月开工有下调的可能；工业型材企业订单充裕，平均排产期在二十天左右，年内开工预计能够维持。铝板带箔企业开工稳定，但是年关将近，幕墙板等产品后期订单形势不容乐观，开工率或将难以再向上突破。国内铝线缆龙头开工率上涨，因部分企业近期新增了一些高导线订单，随着铝价高位回调，铝杆厂订单爆满，铝杆加工费屡刷新高，外采铝杆的铝线生产企业因刚需采购为主较为被动。”
总体来看，虽然下游开工整体维持稳定，但胡佳纯认为，市场行情不及往年同期情况，所以铝基本面并不乐观，一旦短期利好出尽后，铝价仍面临下行压力。结合消费节奏来看，明年的“金三银四”依旧是企业的销售旺季，电解铝行业维持良性发展，前景依旧可期。
从中长期来看，使用低碳或者零碳能源替代高碳能源是大势所趋，绿色水电铝也成为业内推崇的对象，随着周边的下游配套设施加快建设，市场预计2022年云南省有望摘掉能效双控“红色”预警的帽子。同理，内蒙古、青海等地不断加快光伏、风电等清洁能源的建设，电解铝厂使用清洁能源的占比逐渐提高，新建的铝厂有望借助清洁能源投产，并进一步提升电解铝产能。
宏源期货研究所分析师朱善颖对指出，与传统需求相关的原材料相比，铜、铝及钴锂等新能源相关的金属今年涨势更突出，低碳减排的政策背景下，新能源发电及用电领域需求未来有望大幅增长，且长期中有确定性。作为高能耗铝产业，产能瓶颈在降低碳排放的趋势下必然面临产业转型，一方面有供应波动和需求增加带来的价格上涨逻辑，另一方面有产业链绿色化发展的预期，这种未来的强预期会获得资金的较高青睐。
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