下游预期逐步转好 有色金属正迎全面复苏

周三，有色等周期股集体走强，章源钨业、翔鹭钨业、东方坦业、东方锆业涨停。记者注意到，镍、铝、锡、铜期货等有色金属品种也维持偏强走势。市场人士认为，随着下游预期的转好，有色金属正迎来全面复苏。

申万期货有色分析师侯亚辉告诉记者，春节期间，美元指数表现疲弱，海外市场LME金属价格集体走强，市场对2023年中国经济复苏存较好预期。

“从宏观看，一方面市场仍在交易美联储加息放缓预期和经济软着陆，另一方面国内PMI数据超预期好转，回至扩张区间再次提升信心，让前期的乐观预期得以延续。”海通期货有色研究员胡畔说。

中原期货有色研究员刘培洋认为，从基本面来看，目前多数有色金属品种的库存处于相对低位，春节期间库存积累的压力不大，能源成本目前也相对坚挺，因此供需面暂时对有色金属没有明显拖累。整体来看，宏观和基本面支持有色金属价格保持偏强运行，这对相关生产企业效益是一个利好因素。另外，各家企业即将陆续公布2022年年报，也将提振市场情绪。数据显示，国内有色金属2022年的平均价格要高于2021年平均价格，且生产端减产影响远远小于2021年的能耗双控。因此，量价齐升的情况下，预计多数相关企业的年度利润也出现同比增长。例如，1月19日，神火股份发布业绩预增公告显示，2022年度实现归属于上市公司股东的净利润74.20亿元，同比增长129.43%。

据了解，目前，有色板块在库存积累的弱现实与消费复苏强预期的博弈中存在一定支撑。春节假期期间，有色金属库存在淡季大多出现了快速积累，短期内对价格带来一定调整压力，但今年的库存积累幅度未大幅超出往年平均水平，各品种整体的库存水平也并不高。同时，2023年我国经济复苏的良好预期，对于有色金属下游终端消费带来更多利好。2023年，我国新能源汽车消费领域有望延续旺盛的态势，据中汽协预计，我国2023年新能源汽车销量或在900万辆左右，同比增速虽放缓但体量依然可观，对铜、铝等终端消费将会带动明显。

申亚辉认为，房地产领域，在国家政策托底下也有望同比出现一定改善。随着“金三银四”旺季临近，下游企业开工的逐渐恢复，预计会对有色金属未来价格带来利好支撑。

铜市方面，胡畔告诉记者，目前供应端短期仍略显不足，但需要警惕2月回暖。铜价前期的上涨主要受到市场消费预期改善的影响，未来需要需求的实际走强才能支撑，2月市场仍处淡季，持续上涨的可能性不高，后期需要主要关注房地产和新能源汽车的增长情况。

值得注意的是，胡畔表示，假期期间，国内铜供应保持增长，精炼铜库存增加节奏相对较快，但供应端干扰因素仍存。秘鲁1月初以来的抗议对铜矿端供应带来不确定性，智利国家铜业2023年海外铜精矿新投产或扩建增量预期也下调至84万至93万吨，铜精矿供应端的风险因素对铜价形成一定支撑。铝方面，国内1月电解铝锭库存总计增加49.3万吨，较12月底库存量增加一倍。截至1月30日，国内电解铝社会库存约为101.5万吨，较节前大幅增加23.6万吨。

“据往年春节期间的库存水平来看，今年假期的周度库存增加18.9万吨，增幅未超出往年平均增量水平。在供应端，电解铝产能依然存在干扰，贵州省三次限电使电解铝运行产能减少65%，规模达95万吨左右。同时，2月初云南地区电解铝企业再现减产传闻，部分铝厂反馈省内电解铝企业或面临再度限电减产的情况，但目前尚未明确落地。随着下游消费的逐步回暖，若电解铝限产消息落地，将会进一步助推铝价走强。”申亚辉说。