受国内外宏观利好叠加库存持续去库支撑，铝价近期持续走强并创出近四个月以来新高。
一）地产行业迎来重大政策利好
10月份国内经济数据显示，地产景气依然偏弱。地产销售和投资进一步下行，地产销售额10月同比为-23.9%，9月为-14.2%。地产投资10月同比为-16.1%，9月为-12.1%。而竣工好于新开工，但新开工同比有所收窄。10月，新开工面积当月同比为-35.6%，9月为-44.2%。竣工面积10月同比为-9.4%，9月为-6%。
在此背景下，国家对于房地产市场利好政策频出，其中影响大的就是央行和银保监会联合发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。该通知涉及房地产开发贷、个人贷款、存量融资展期、信托融资、债券融资、保交楼借款、保护个人征信、延长贷款集中制、住房租赁金融等共计16条措施，既涵盖需求端和供给端，融资方面又是多渠道支持。这是一年多来央行和银保监会就房地产融资问题出台专门性文件，也是对于房企力度大的支持政策之一。
需要注意的是，当下房地产市场恢复缓慢的根本原因在于市场信心不足，房地产回暖需要供给端和需求端同时走好，后续仍需要更多的政策支持。由于房地产行业占国民经济中比例较重，因此，房地产的企稳转暖将会对经济的发展起到明显的支撑作用。
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二）美联储12月有望放缓加息步伐
美国10月CPI同比增长7.7%，前值8.2%，环比增长0.4%，与前值持平；核心CPI同比增长6.3%，前值6.6%，环比增长0.3%，前值0.4%。美国10月CPI超预期放缓，市场对美联储12月放缓加息步伐的预期增强。近期越来越多的美联储官员暗示，美联储很可能从12月起放慢加息步伐。11月18日，据CME“美联储观察”显示，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为80.6%，加息75个基点的概率为19.4%；到明年2月累计加息75个基点的概率为47.8%，累计加息100个基点的概率为44.3%，累计加息125个基点的概率为7.9%。市场对于美联储放缓加息进程的预期增强，美元指数继续走低，大宗商品资产价格因此受到支撑。
三）国内社会库存持续处于低位
2022年11月17日，SMM统计国内电解铝社会库存54.7万吨，周度环比下降2.9万吨，月度库存下降6.5万吨，较去年同期库存下降49.1万吨。电解铝锭库存自10月中旬以来，连续4周维持去库趋势，连续创年度库存低位，且较历年同期也处于低位水平。分地区看，无锡地区降库量仍是大，环比上周四库存下降2.8万吨。库存下降仍是到货量偏少，且目前现货市场升水高涨，已较2212合约升水50元/吨。河南巩义地区也仍是维持降库趋势，但据当地仓库反映，后期有陆续到货；华南佛山地区，本周库存开始小幅累库，上游发货逐渐恢复，到货顺畅，入库量增加，华南地区铝锭和铝棒库存均出现不同程度的增量。后续预计电解铝库存增幅有限，仍是维持低位。
四）供给端整体压力不大
据SMM统计，截至11月初，国内电解铝建成产能至4516万吨，国内电解铝运行产能4034万吨，全国电解铝开工率约为89.4%。减产方面，11月初，受成本高企影响，河南电解铝企业宣布减产11万吨左右，复产时间待定；随着北方采暖季来临，山西地区部分铝厂或存小幅减产压力。复产方面，根据SMM调研，四川博眉启明星铝业的电解铝厂有序复产，预计12月中旬完成75%产能复产。近日，广西印发《支持部分重点行业稳增长政策措施》，该项措施中第三条措施中指出支持电解铝企业加快启槽生产。预计11月底国内电解铝运行产能或小幅增长至4051万吨附近。海外方面，截止目前，根据SMM统计，海外铝厂减产产能累计达到202.8万吨，能源问题仍将是困扰海外电解铝运行的大因素。
综上所述，近期国内外宏观市场氛围转暖，对商品市场整体有所提振；同时基本面来看，国内库存持续下滑支撑铝价走势偏强。展望后市，随着疫情防控政策的调整，市场对国内明年经济整体偏向乐观。铝市供给端整体压力不大，需求端存在复苏的预期，电解铝社会库存维持低位水平。预计铝价近期将延续偏强运行，后续重点关注宏观市场的变化，如年底中央经济工作会议和美联储议息会议结果。
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