中金公司: 软包需求高增 铝塑膜国产替代进行时

铝塑膜为锂电材料中仍未实现国产化的环节，该机构分析师认为行业正加速国产替代，同时软包电池渗透率有望提升，2021-2025年铝塑膜市场空间CAGR达37%，国产铝塑膜厂商将迎来重要发展机遇。

理由

技术壁垒高，海外厂商占据主要市场份额。铝塑膜是软包锂电池电芯的封装材料，起保护电芯内材料的作用，成本占比约5%。铝塑膜核心壁垒在于生产工艺的know-how，对冲深深度、耐电解液性能、阻隔性能等有较高要求。因技术壁垒较高，2020年日韩厂商占据全球70%以上的铝塑膜市场份额，国内厂商销售普遍集中于中低端消费电子领域，动力领域仍有待突破。

3C领域软包高渗透率，长短刀片电池驱动国内动力领域渗透率提升。该机构分析师预计2021年全球铝塑膜需求约2亿平，至2025年铝塑膜需求将提升至8.7亿平，市场空间超150亿元，2021-2025 CAGR达36.5%：

消费电子：得益于软包电池质量轻、能量密度高的特点，软包电池在数码类消费电子中份额超90%，该机构分析师预期未来软包份额维持稳定。

动力电池：海外LG、SKI以软包路线为主，配套欧洲众多车型带动软包市场份额提升。国内宁德时代、中航锂电等龙头企业均以方形路线为主，2020年软包份额低于10%。该机构分析师认为通过长短刀片电池的结构创新，并采用软包及叠片技术拥有更大的体积能量密度优势，预计长短刀片将在迎来快速发展，驱动国内软包份额提升。

国产工艺进步突破供应门槛，依靠成本优势逐步实现国产替代。该机构分析师认为铝塑膜发展时期类似于隔膜产业的2015年，技术水平上，国产产品已逐步接近海外产品，龙头公司开始逐步验证并切入动力类客户供应链，通过原材料与设备的逐步国产化，国产铝塑膜企业将凭借成本优势从中低端领域向高端3C及动力领域渗透，最终实现国产替代。

该机构分析师推荐依托原有膜类制造经验、衍生布局铝塑膜产品的隔膜龙头恩捷股份和EVA胶膜龙头福斯特。同时建议关注紫江企业(未覆盖)、新纶新材(未覆盖)、明冠新材。