【盘面回顾】上周铝价维持震荡，供给端事故盘面形成短暂冲击，但由于影响有限价格快速回落，周五沪铝主力收于18965元/吨，周环比+0.11%，伦铝收于2236美元/吨，周环比+2.38%；氧化铝随着几内亚罢工暂停、03合约进入交割月，盘面周五主力收于3217元/吨，周环比-2.80%。
【宏观环境】国内方面，2024年全国两会即将启幕，主要看点包括：1、今年经济发展预期目标如何确定；2、重点领域改革如何推进；3、新质生产力如何持续“上新”；4、民生保障如何更有力度与温度；5、如何推进更高水平对外开放。海外方面，美四季度实际GDP年化终值小幅下修至3.2%、周度初请失业金人数高于预期、消费者信心指数走低、地产数据回落、PCE数据符合预期（此前CPI超预期走高致年内降息预期大幅降温），以及美国纽约社区银行股价的暴跌，美联储降息预期重新升温，10Y美债收益率回落。
【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝周产量80.51万吨，环比-0.31万吨，1月氧化铝产量672万吨，环比-7.55万吨，氧化铝与电解铝运行产能比值1.89。需求：SMM数据显示，2月26日铝锭出库8.11万吨，环比+2.95万吨；铝棒出库3.84万吨，环比+2.79万吨。加工环节开工率60.2%，周环比+3.2pct。库存:截至3月1日，国内铝锭+铝棒社会库存102.44万吨，周环比+4.26万吨，其中铝锭+4.19万吨至74.8万吨，铝棒+0.07万吨至27.64万吨。LME库存58.91吨，周环比+0.88万吨。氧化铝港口库存33.6万吨，周环比+7.8万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-34元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-455元/吨。成本：氧化铝边际成本2973元/吨，电解铝加权完全成本16949元/吨。
【核心逻辑】铝：展望后市，预计短期内宏观情绪对铝价影响或强于基本面，主因下周国内两会召开、海外降息预期再度升温。基本面看，库存静态水平将继续给予铝价强支撑，上方空间仍待需求表现兑现。当前现货市场因仍在季节性累库周期偏松，现货贴水但基差正在逐步修复，基本符合预期，但未来表现仍存在不确定性。此外，云南复产预期、进口铝锭补充等对铝价上方限制依旧存在。氧化铝：矛盾仍在供给端，几内亚矿端种种干扰目前来看影响有限，但是国产矿紧缺现实仍存，晋豫矿端偏紧问题仍需观察。此外，下游电解铝存在复产预期，且现货持稳，亦对盘面下行造成干扰。不过由于氧化铝自身存在复产预期和03合约的老仓单问题（随着进入交割月影响逐步减弱），因此上行亦受阻力。综上，氧化铝当前基本面多空交织，破局关键还在未来矿端供应能否放松。
【策略观点】铝多单持有，回调买入；氧化铝观望，前期空单离场。
扫一扫关注微信