运行产能继续下滑，市场处于供需两弱格局，在双碳政策下，铝价下方有支撑。
1.市场表现
本周，沪铝呈现窄幅震荡的走势。沪铝2202合约收于19000元，与上周持平。
技术上，沪铝的跌势已经缓解，处于震荡阶段。
2.影响因素及分析
在11月中旬时，云南某电解铝厂因事故造成电解铝生产线全停，目前早已复产。另外，因近期电力短缺问题明显缓解，云南地区部分电解铝企业开始缓慢复产。而因采暖季环保和冬奥会临近，北方电解铝厂存在减产预期。
截止至11月底，国内电解铝运行产能3757.1万吨，同比减少4.5%，环比减少0.7%。虽然电力供应短缺问题已经明显缓解，但在能耗双控的背景下，电解铝企业复产规模和速度相对有限，同时电解铝总产能被严格限制，预计未来电解铝运行产能难有大变化。
周四，国内电解铝社会库存合计100.2万吨，较上周四减少1.5万吨，近期电解铝社会库存累库速度有所放缓，但整体库存已经脱离低水平区域。上周上期所铝库存合计32.9万吨，较上上周增加0.6万吨。供需不再紧张后，现货A00铝锭一直处于贴水状态。
自发改委宣布取消电解铝等高耗能行业电价优惠，云南、四川、太原等地均响应号召，取消了优惠电价，电费、氧化铝和预焙阳极价格是电解铝冶炼的成本大头，目前电费上行，但氧化铝价格已经明显回落，预焙阳极也存在回落预期。
据SMM获悉，近日河南多家大型铝板带企业因电价上涨、天然气价格上涨、辅料价格上涨等原因再次上调加工费。今年铝板带行业多次涨价，以此应对成本不断上升的困境。
3.结论及策略
本轮铝价下跌，由煤炭价格下跌引发，电解铝库存持续大幅回升、俄罗斯取消铝合金出口关税又导致铝价连续下探。根据经验，铝价大涨并大跌之后，将陷入较长时间的横盘整理阶段。库存回升后，供需紧张情绪已衰退，目前关注的重点在于冬奥会前的环保力度，或对铝价有支撑。（蒋一星）
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