【盘面回顾】沪铝主力在宏观情绪的带动下进一步反弹，周五收于18665元/吨，周环比上涨1.3%，伦铝收于2268美元/吨，周环比上涨0.27%。
【宏观环境】国内方面， MLF降息“靴子落地”，LPR或非对称下调。央行6月15日开展2370亿MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.65%、1.90%，其中MLF利率下调10个基点。海外方面，欧洲央行管委Simkus表示，必须在7月份提高利率。
【产业表现】供给及成本：供应端，云南复产拉开序幕，预计复产规模在100万吨以上，钢联数据显示，上周电解铝周产量77.9万吨，环比增加0%。成本利润，成本维持弱稳，利润随着铝价回升走阔。需求：上周加工龙头企业开工率63.9%，周环比减少0.3pct；铝锭前一周出库14.1万吨，环比增加0.40万吨；铝棒前一周出库5.77万吨，环比增加0.42万吨。库存:截至6月16日，国内铝锭+铝棒社会库存66.15万吨，较上周去库2.99万吨，其中铝锭去库3.3万吨至52万吨，铝棒累库0.31万吨至14.15万吨。LME库存56.49万吨，周度去库1.35万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-200元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1304元/吨。
【核心逻辑】宏观情绪高涨，云南复产开启，博弈加剧，同时社库进一步走低，使得近月合约维持强势。展望后市，预计短期基本面难敌宏观情绪，但中长期角度看铝价重心下移概率较大，且铝厂利润难以继续维持近期高位。铝棒加工费大幅走低，下游开工率回落，叠加出库、去库均放缓，表明下游并不支持当前铝价进一步回升。同时，随着云南复产推进，预计市场供给将最早在6月底出现松动，电解铝基本面整体趋松预期不变。此外，6月19日氧化铝上市，虽然氧化铝长期过剩，但挂牌基准价在市场平均成本附近，短期成本端回落空间有限，且2311合约前有铝厂复产，几内亚逐步进入雨季，后有国内采暖季，因此基本面提供支撑。综上，铝厂利润受限概率较大。
【策略观点】单边，反弹沽空（18500附近，19000以上止损），套利，多氧化铝空沪铝（做空铝厂利润）。
扫一扫关注微信